20140106-国金证券-医药生物行业_2014年日常报告_新股概览-我武生物_楚天科技_奥赛康_21页_3mb

医药生物行业2014年日常报告总结

核心内容概览

本报告对医药生物行业进行了分析，重点聚焦于三只新股：我武生物、楚天科技和奥赛康药业，并对其市场前景、产品结构、盈利预测和投资建议进行了详细分析。报告整体对医药生物行业给予增持评级，认为其长期竞争力高于行业均值。

主要观点与关键信息

1. 行业背景与市场数据

• 行业优化平均市盈率：36.70
• 市场优化平均市盈率：11.50
• 国金医药生物指数：9862.98
• 沪深300指数：2238.64
• 上证指数：2045.71
• 深证成指：7818.46
• 中小板指数：6053.91

医药生物行业整体具有较高的市盈率，显示出市场对行业长期增长的看好。

2. 行业分析

(1) 过敏性疾病市场

• 过敏性疾病是21世纪重点防治的三大疾病之一，患病率持续上升。
• 药品需求额从2008年的63.97亿元增长至2012年的126.18亿元，复合增长率18.51%。
• 脱敏药物市场增长迅速，2012年脱敏药物在过敏性疾病用药中占比仅为2.65%，但年复合增长率达40.78%。

(2) 制药装备市场

• 新版GMP推动制药装备升级需求，水针类制药装备行业未来三年预计保持20%-30%增长。
• 无菌制剂生产要求提升，对制药设备提出更高标准，推动行业整体向智能化、自动化发展。
• 全国无菌药品生产企业共1319家，其中796家已通过新版GMP认证，占60%。

3. 新股分析

(1) 我武生物

• 公司定位：国内唯一舌下含服脱敏药物生产商，2012年粉尘螨滴剂市场占有率61.27%，占绝对主导地位。
• 产品优势：舌下含服药物具有安全性高、使用方便等优点，市场占有率持续上升。
• 产品结构：目前产品单一，粉尘螨滴剂占94.45%，未来需拓展全过敏谱产业平台。
• 研发进展：正在研发尘螨合剂和黄花蒿粉滴剂等新产品，预计2014-2015年上市。
• 盈利预测：2013-2015年净利润分别为6838万、8622万、10872万。
• 估值建议：2013年合理估值区间为19.05-22.85元。

(2) 楚天科技

• 公司定位：国内水针类制药装备龙头企业，产品线覆盖多种关键设备，符合国际标准。
• 产品结构：主要产品包括西林瓶联动线、安瓿瓶联动线、大输液联动线和口服液联动线。
• 市场表现：2012年营业收入5.89亿元，三年复合增速44.80%；净利润0.95亿元，三年复合增速61.33%。
• 研发与扩张：募投项目包括技术改造和研发中心建设，计划扩充产能。
• 盈利预测：2013-2015年收入分别为7.73亿、9.47亿、11.48亿，净利润分别为1.24亿、1.59亿、1.98亿。
• 估值建议：建议申购价格为31-36元，对应市值27-31亿元。

(3) 奥赛康药业

• 公司定位：国内领先的注射剂仿制药企业，横跨消化科和肿瘤科两大领域。
• 产品结构：主要产品为质子泵抑制剂（PPI）和抗肿瘤药物，其中奥美拉唑和兰索拉唑为主要收入来源。
• 市场表现：2013年前三季度营业收入19.94亿元，同比增长33.62%；净利润2.67亿元，同比增长39.11%。
• 研发进展：在研产品25个，其中埃索美拉唑和雷贝拉唑预计2014-2015年上市。
• 盈利预测：2013-2015年净利润分别为3.5亿、5.05亿、6.27亿元。
• 估值建议：建议申购价格为56-80元，对应2014年25-35倍市盈率。

投资建议与风险提示

投资建议

• 我武生物：给予2013年28-33倍估值，合理价格区间19.05-22.85元。
• 楚天科技：建议申购价格31-36元，对应市值27-31亿元。
• 奥赛康药业：建议申购价格56-80元，对应2014年25-35倍市盈率。

风险提示

• 我武生物：产品结构单一，市场培育存在不确定性。
• 楚天科技：GMP认证进度不达预期，产能扩张成本增加，市场竞争加剧。
• 奥赛康药业：主导产品可能面临招标降价风险，新产品获批进度可能低于预期。

投资评级说明

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%以上。
• 行业增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上。

总结

医药生物行业在2014年仍具备良好的增长潜力，尤其是脱敏药物和制药装备细分领域。我武生物凭借舌下含服脱敏药物的独家优势占据市场主导地位，但需加快产品线拓展；楚天科技作为国内水针类制药装备领先企业，受益于新版GMP政策，具备持续增长能力；奥赛康药业则在消化和肿瘤领域占据重要市场份额，未来增长依赖新产品上市及市场拓展。整体来看，行业具备长期投资价值，但需关注政策变动、市场竞争及产品结构单一等风险。