> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司Q2业绩总结 ## 核心内容概述 公司于2026年中报中披露了其上半年的财务表现，整体营收和净利润均实现大幅增长。2026年上半年实现营业总收入3.91亿元，同比增长82.67%；归属母公司股东的净利润为3,033.78万元，同比增长238.04%。其中，第二季度营收环比增长100.95%，归母净利润环比增长477.24%，并实现扭亏为盈。 公司光通信芯片业务成为业绩增长的主要驱动力，上半年收入达166.35亿元，占总收入比例提升至42.54%。这一增长主要得益于AI需求的指数级增长，带动全球算力需求快速攀升。公司已形成VCSEL、DFB、EML、PIN四大类光通信芯片产品矩阵，并实现了光通信订单的批量交付。随着产能建设的推进，光通信芯片业务有望进一步释放业绩弹性。 ## 光通信芯片业务进展 - **产品矩阵**：公司已布局VCSEL、DFB、EML、PIN四大类光通信芯片。 - **订单交付**：光通信订单已实现批量交付，表明市场需求旺盛。 - **产能建设**：公司正在加速产能建设，以满足日益增长的市场需求。 - **硅光布局**：公司通过全资子公司星钥光子，前瞻性布局硅光集成技术，计划于2026年底完成8英寸硅光平台通线，预计2027年初投产。 - **技术突破**：星钥光子将基于8英寸90nm集成电路制造能力，攻克国产硅光芯片与光电集成量产制造的核心瓶颈。 ## 盈利预测与投资建议 | 年份 | 营业收入(亿元) | 营业收入增长率(%) | 归母净利润(亿元) | 净利润增长率(%) | PE(倍) | |--------|----------------|-------------------|------------------|-----------------|--------| | 2026E | 7.19 | 50.61% | 0.75 | 245.45% | 686.59 | | 2027E | 10.02 | 39.40% | 1.50 | 99.39% | 344.34 | | 2028E | 13.46 | 34.31% | 2.68 | 79.09% | 192.27 | 预计公司未来三年业绩将持续增长，2026年归母净利润同比增长245.45%，2027年增长99.39%，2028年增长79.09%。公司当前市盈率（PE）为686.59倍，未来三年PE有望逐步下降至192倍，显示出较大的估值调整空间。分析师维持“买入”评级，认为公司未来相对沪深300指数涨幅将超过15%。 ## 财务指标分析 ### 资产负债表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 592 | 153 | 181 | 177 | 245 | | 应收和预付款项 | 161 | 207 | 312 | 413 | 584 | | 存货 | 169 | 180 | 280 | 306 | 370 | | 流动资产合计 | 1,633 | 1,313 | 1,410 | 1,532 | 1,830 | | 资产总计 | 3,302 | 3,360 | 3,635 | 3,909 | 4,359 | ### 现金流量表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营性现金流 | -66 | 22 | 119 | 232 | 294 | | 投资性现金流 | -141 | -473 | -98 | -240 | -231 | | 融资性现金流 | 31 | 13 | 8 | 5 | 5 | | 现金增加额 | -175 | -439 | 28 | -4 | 68 | ### 利润表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 273 | 477 | 719 | 1,002 | 1,346 | | 营业成本 | 208 | 312 | 496 | 628 | 820 | | 营业利润 | -133 | 15 | 87 | 174 | 313 | | 归母股东净利润 | -100 | 22 | 75 | 150 | 268 | ### 预测指标（单位：%） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 23.85% | 34.54% | 30.97% | 37.37% | 39.10% | | 销售净利率 | -36.58% | 4.56% | 10.46% | 14.96% | 19.94% | | 净利润增长率 | -8.47% | 121.82% | 245.45% | 99.39% | 79.09% | | ROE | -3.34% | 0.72% | 2.44% | 4.64% | 7.67% | | ROA | -2.92% | 0.69% | 2.19% | 4.07% | 6.68% | | ROIC | -3.73% | -1.37% | 2.41% | 4.61% | 7.66% | | EPS (元) | -0.57 | 0.12 | 0.43 | 0.85 | 1.52 | | PE (倍) | — | 2,371.80 | 686.59 | 344.34 | 192.27 | | PB (倍) | 17.29 | 17.16 | 16.74 | 15.96 | 14.74 | | PS (倍) | 189.33 | 108.13 | 71.80 | 51.50 | 38.35 | | EV/EBITDA (倍) | -94.78 | 334.52 | 253.16 | 169.77 | 113.08 | ## 风险提示 - **下游需求不及预期**：AI和算力需求可能受到宏观经济波动、技术替代或政策变化等因素影响。 - **行业竞争加剧**：光通信芯片领域竞争日益激烈，可能对公司盈利能力和市场份额造成压力。 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。 - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。 - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 - **增持**：预计个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。 - **持有**：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。 - **减持**：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。 - **卖出**：预计个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 ## 公司信息 - **证券分析师**：张世杰、李珏晗 - **联系方式**：zhangsj@tpyzq.com、li juehan@tpyzq.com - **分析师登记编号**：S1190523020001、S1190523080001 - **公司地址**：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅限签约客户使用。报告中的信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作出任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。公司或其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。