机场有税商业专题报告：奢侈品进驻有望重塑机场有税价值_25页_2mb

机场行业专题报告总结：奢侈品进驻有望重塑机场有税价值

核心内容

本报告聚焦于奢侈品进驻机场有税渠道对机场商业价值的影响，分析了奢侈品行业的增长趋势、中国市场消费潜力以及机场作为奢侈品零售场景的独特优势。报告指出，随着中国成为全球最大的奢侈品消费市场，机场有税零售业态正迎来新的发展机遇，尤其是白云机场在重奢布局方面存在较大提升空间。

主要观点

• 奢侈品属性：奢侈品以稀缺性和高溢价力为特点，其需求价格弹性低，消费者更看重品牌象征意义，而非实际使用价值。
• 行业规模增长：2009-2019年全球奢侈品市场规模年均复合增长率（CAGR）约为6.7%，2020年因疫情萎缩23%，预计2022年底至2023年初恢复至2019年水平。
• 中国市场潜力：中国内地奢侈品消费占全球规模比重从2019年的11%提升至2020年的20%，预计2025年将成为全球最大奢侈品消费市场。
• 机场渠道价值：机场作为奢侈品消费场景，具有消费空间、消费能力、消费冲动三重优势，且能有效覆盖低线城市高净值人群，促进消费规模增长。
• 重奢对机场重视程度提升：如LVMH、Gucci等顶级奢侈品牌加速机场开店，2021年LV计划在中国新增3家门店，机场渠道地位提升。

关键信息

机场有税商业现状与潜力

• 白云机场：目前重奢布局几乎为零，与国内客流量TOP3的地位不匹配，但其硬件基础坚实，有税商业面积充足，预计近期有望引入10个左右奢侈品牌，店铺面积约2500平米。
• 深圳机场：2020年引入多家重奢品牌，包括卡地亚、宝格丽、Prada（国内首家机场店）等，招商成果显著。
• 上海机场：国内旅客吞吐量已恢复，国际旅客仍受疫情影响，但预计明年国际航班管控政策将出现松动。

奢侈品机场店与市内店对比

• 坪效表现：奢侈品机场店坪效约为市内店的1.5-4倍，如LV仁川机场店2014年坪效约75万元/平米/年。
• 消费行为：机场消费者多为非首次购买者，且在有限的购物时间内倾向于冲动消费，与市内店形成互补关系。
• 奢侈品消费趋势：消费年轻化和下沉市场渗透趋势明显，机场作为高净值人群的购物平台，具有显著的覆盖优势。

投资建议

• 推荐白云机场：当前PB处于历史低位，有税商业重奢布局有望实现突破，预计中期贡献利润1-2亿元，维持“买入”评级。
• 推荐上海机场：国内出行市场恢复，国际航线有望逐步放宽，维持“买入”评级。
• 建议关注深圳机场：有税商业招商成果显著，免税经营权即将重新招标，预计业绩改善明显，维持“增持”评级。

风险提示

• 疫情恢复不及预期，可能影响奢侈品消费和机场商业收入。
• 免税业务发展不及预期，可能影响整体业绩表现。
• 有税商业销售规模增长不及预期，可能限制利润提升空间。

图表与数据支持

• 图1-3：展示中国消费者购买奢侈品目的、品牌关注度及奢侈品等级划分。
• 图4-5：反映奢侈品集团估值与毛利率水平。
• 图6-8：展示全球及中国市场奢侈品市场规模与增长趋势。
• 图9-11：反映中国居民消费能力与出境旅游趋势。
• 图12-15：展示中国奢侈品消费占比变化及增长潜力。
• 图16-22：展示机场客群特征、消费行为及品牌入驻情况。
• 图23-38：展示机场商业面积、坪效及销售数据。

结论

本报告认为，随着中国奢侈品消费市场的崛起和机场渠道价值的提升，白云机场、上海机场及深圳机场均有较大的商业提升空间。其中，白云机场作为国内三大国际航空枢纽之一，重奢布局有望成为其第二增长曲线，推动业绩增长。整体来看，机场有税商业在奢侈品进驻的推动下，将迎来新的发展契机。