20230509-国金证券-风格轮动及公募宽指基月报（2023年5月期）_宏观回暖动量企稳_中小盘指有望筑底_16页_2mb

宽基指数配置选择建议报告总结

报告创新：该报告创新性地引入宏观因子，从政府财政收支、货币供应、进出口、社会投资、CPI等5个维度进行因子有效性测试，并结合基本面、价量、预期3个维度，最终形成了16个因子。模型基于“不重不漏”原则，选取了6只轮动标的指数：上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板指。

模型与回测：模型从2017年1月至2023年4月进行回测，每月通过复合因子排名选择前2名的指数作为推荐指数，并等权买入。回测结果显示，多空超额收益、相对平均超额收益和相对wind全A超额收益三组策略的年化超额收益在10%-38%之间，最大回撤在3%-9%之间，夏普比率在19-38之间。近一年、近三年和近五年相对指数均值月胜率分别为58.33%、72.22%和70.00%。

当前市场分析：基于当前数据，CPI环比小幅下降，通胀压力缓解，利率上调可能性降低，市场预期回暖，风险偏好提高，对中小盘成长风格更友好。中证500指数跌幅收敛，动量因子打分转正，因此本期模型优选指数从中科50、沪深300轮动为中证500、中证1000，整体偏向中小盘成长风格。

基金组合推荐：

• 指数增强型基金：筛选依据主动偏离、因子暴露和绩效表现，推荐华夏中证500指数增强、国泰君安中证500、万家中证500指数增强、招商中证1000指数增强、中信建投中证1000。这些基金偏好基本面因子高、行业归因优，适合当前市场条件。
• 被动指数型基金：基于复制指数能力和流动性，推荐嘉实中证500ETF、华夏中证500ETF、广发中证500ETF、南方中证1000ETF、易方达中证1000ETF。

风险提示：地缘政治风险、新冠疫情控制、海外加息政策、国内政策及经济复苏不及预期等可能导致股票市场大幅波动。

核心结论: 报告强调了指数增强型基金在量化选股中的优势，特别推荐中小盘成长风格，并提供了具体的基金配置建议。