20230809-国金证券-风格轮动及公募宽指基月报（2023年8月期）_宏观筑底迹象明显_大盘风格延续强势_16页_2mb

宽基指数配置选择建议报告总结

一、风格轮动模型

• 模型特点：创新性引入宏观因子（政府财政收支、货币供应、进出口、社会投资、CPI）与微观因子（基本面、估值、价量、预期）相结合，构成复合因子。
• 回测结果（2017年1月-2023年7月）：
  • 年化超额收益：6%-12%；
  • 最大回撤：3%-7%；
  • 年化夏普比率：11-25；
  • 月胜率：近一年66.67%、近三年75%、近五年71.67%。

二、本月推荐指数

• 推荐理由：基于CPI同比持平、准货币供应量增速放缓、进出口数据走弱等因素，投资者偏好确定性资产。
• 推荐指数：上证50 和 科创50，维持大盘风格。

三、指数增强型基金推荐

• 筛选维度：
  1. 行业/个股偏离适度，侧重上证50（消费、金融）与科创50（电子、电力设备、计算机）；
  2. 因子暴露：关注成长、质量等基本面因子；
  3. 绩效表现优异。
• 推荐基金：易方达上证50增强、中海上证50指数增强、华泰柏瑞上证50指数增强、嘉实上证科创板50指数增强、华夏上证科创板50成份指数增强。

四、被动指数型基金推荐

• 筛选基础：基于风格轮动模型结论，结合基金对指数的复制精度与流动性；
• 推荐标的：华夏上证50ETF、易方达上证50ETF、建信上证50ETF、易方达上证科创板50ETF、华泰柏瑞上证科创板50ETF。

五、风险提示

1. 地缘政治风险；
2. 海外加息政策及国内经济复苏不及预期。