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晨会纪要总结（20260522）

一、重点推荐

1.1 澜起科技（688008）

• 公司定位：全球内存互连芯片龙头厂商，提供全系列DDR2至DDR5内存接口解决方案。
• 市场地位：2024年全球市占率约36.8%，位列第一。
• 技术优势：自研SerDes IP，支撑PCIe/CXL互连芯片性能升级；是全球唯二提供DDR5第一及第二子代MRCD/MDB芯片的供应商，也是业内首家发布并试产DDR5 CKD芯片的厂商。
• 行业趋势：AI服务器渗透率提升，2026年全球AI服务器出货量预计同比增长28.3%；DDR5子代迭代加快，推动内存接口芯片需求增长。
• 市场规模：2026年全球内存互连芯片市场规模有望达18.46亿美元，预计2025-2030年CAGR为25.9%。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2026-2028年营业收入分别为75.07亿元、95.62亿元和117.74亿元，归母净利润分别为32.70亿元、44.70亿元和58.66亿元。
• 风险提示：产品研发与导入不及预期、地缘政治风险、市场需求不及预期、估值回调风险。

1.2 国内经济数据观察

• 4月经济数据：社零总额当月同比0.2%，前值1.7%；固投累计同比-1.6%，前值1.7%；规上工业增加值同比4.1%，前值5.7%。
• 社零结构分化：商品零售同比-0.1%，餐饮收入同比2.2%；以旧换新品类基数抬升，拖累整体社零增速。
• 服务消费稳健增长：服务零售累计同比5.6%，优于实物消费。
• 工业生产结构分化：出口交货值同比10.6%，带动装备制造业增加值增长8.3%；高技术制造业增速达12.8%，高于整体工业增速。
• 投资增速回落：固定资产投资累计同比-1.6%，制造业、基建及房地产投资增速均明显回落。
• 政策支持：政治局会议部署“六张网”建设，超长期特别国债开始发行，基建支撑因素仍较多。
• 风险提示：政策落地不及预期、美联储货币政策超预期、地缘政治局势风险。

1.3 资产配置周报

• 全球市场表现：股市多数收跌，A股科创逆势走强；黄金收跌，原油、铜、铝上涨；美元指数上涨，人民币、欧元、日元贬值。
• 美债与油价影响：美油突破100美元/桶，美债收益率大幅上行，压制金价。
• 资产配置建议：关注科技强势板块如算力、AI应用，同时建议布局防守方向如公用事业。
• 利率与汇率：国内利率债收益率微涨，美债收益率上行；人民币双向波动，美元反弹。
• 风险提示：周度基金仓位存在偏差、关税政策不确定性、特朗普政策不确定性、国内价格走弱影响。

二、财经要闻

1. 全国统一大市场建设：国务院常务会议研究推进全国统一大市场建设，完善产权保护、市场准入、公平竞争等制度。
2. 生猪产能调控：农业农村部强调强化生猪产能综合调控，稳定主要农产品价格。
3. 美国失业救济人数：美国上周首次申领失业救济人数为20.9万人，略低于市场预期。

三、A股市场评述

• 指数表现：上证指数大幅回落，收于4077点，跌幅2.04%；深成指、创业板指数分别下跌2.04%和2.35%。
• 资金流动：大单资金净流出超605亿元，8个交易日内累计净流出超2500亿元。
• 技术指标：KDJ、MACD死叉共振，短期均线走弱，需关注60日和120日均线支撑。
• 板块表现：半导体、通信设备、消费电子等板块大跌，跌幅超5%；机场航运、银行、白酒等板块小幅上涨。
• 风险提示：需谨慎对待技术指标未修复前的市场波动。

四、市场数据

• 资金数据：融资余额28753亿元，逆回购到期量5亿元，逆回购操作量1000亿元，7天逆回购1.3280%。
• 利率数据：1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%；10年期中债到期收益率1.7448%，10年期美债到期收益率4.5700%。
• 股市数据：上证指数4077.28点，跌幅2.04%；创业板指数3829.78点，跌幅2.35%；恒生指数下跌1.03%；道琼斯工业指数微涨0.55%。
• 外汇数据：美元/人民币（离岸）6.8001，跌幅19%；欧元/美元1.1617，跌幅0.07%；美元/日元158.99，涨幅0.04%。
• 商品数据：螺纹钢3175元/吨，跌幅0.44%；铁矿石789.50元/吨，跌幅1.07%；COMEX黄金4544.20美元/盎司，跌幅0.04%；WTI原油96.35美元/桶，跌幅1.94%；LME铜13610美元/吨，跌幅0.33%。

五、评级说明

• 市场指数评级：看多（未来6个月内沪深300指数上升幅度≥20%）、看平（波动在-20%—20%之间）、看空（下跌≥20%）。
• 行业指数评级：超配（相对强于沪深300指数≥10%）、标配（波动在-10%—10%之间）、低配（相对弱于沪深300指数≥10%）。
• 公司股票评级：买入（相对强于沪深300指数≥15%）、增持（相对强于沪深300指数5%—15%）、中性（波动在-5%—5%之间）、减持（相对弱于沪深300指数5%—15%）、卖出（相对弱于沪深300指数≥15%）。

六、免责声明与资质声明

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