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民生期货策略周报总结（20210226）

一、黑色板块

1. 螺纹钢/热卷

• 核心内容：钢材市场处于上涨趋势后的高位震荡阶段，施工工地逐步开工，下游需求复苏，对市场形成支撑。
• 主要观点：
  • 五月份为建筑用钢传统旺季，钢厂利润较高。
  • 工信部粗钢压产政策影响供需格局。
  • 建议中长期逢低做多成材。
• 操作建议：长期看涨，可依托30分钟图设计偏涨策略。
• 风险因素：国内外疫情发展、钢材库存降库速度、原材料去产能政策变化。

2. 铁矿石

• 核心内容：铁矿石价格处于高位震荡偏强阶段，库存结构变化对连铁价格形成支撑。
• 主要观点：
  • 粉矿库存处于低位，块矿和球团库存回落，支撑连铁价格。
  • 短期贴水较大，铁水产量未明显下降，底部支撑较强。
  • 中长期供需仍偏紧，预计铁矿石价格整体看涨。
• 操作建议：长期看涨，短线依托30分钟图进行看涨策略设计。
• 风险因素：监管政策干预、国内外疫情、巴西和澳大利亚发运变化。

3. 焦炭/焦煤

• 核心内容：焦炭市场进入降价周期，但供需缺口仍存；焦煤供应受限，需求稳定。
• 主要观点：
  • 焦炭提降周期可能不会持续太久，焦企后期可能抵触。
  • 焦炭库存处于近年来低位，短期矛盾无法解决。
  • 焦煤供应受安全检查影响有限，需求未减，建议逢低做多。
• 操作建议：焦炭长期看涨，短期观望或60分钟图把握机会；焦煤建议逢低做多。
• 风险因素：进口煤政策变化、粗钢压减及碳排放政策执行、经济刺激政策变化。

4. 不锈钢

• 核心内容：库存持续累库，下游复工缓慢，市场情绪偏弱。
• 主要观点：
  • 下游企业尚未完全复工，库存累积可能在复工后缓解。
  • 期货持仓下滑，现货成交转淡，短期走势偏弱。
  • 中长期看涨，关注印尼和菲律宾产能及疫情变化。
• 操作建议：中长期看涨，短线观望或60分钟图设计买入策略。
• 风险因素：印尼与菲律宾的NPI及新增产能进度、疫情与政策变动。

5. 动力煤

• 核心内容：库存充足，短期需求未启动，但两会期间安全检查可能影响供应。
• 主要观点：
  • 3月初两会召开，煤矿安全检查趋严，供应可能受限。
  • 复工稳步推进，黑色普涨带动动力煤价格企稳。
  • 短期震荡偏弱，中长期看涨。
• 操作建议：中长期看涨，建议观望或震荡偏弱模式做涨策略。
• 风险因素：国内监管政策变化、安全检查放松、电厂采购力度放缓。

二、能化板块

1. 原油

• 核心内容：市场看多情绪浓厚，欧佩克+会议可能影响增产决策。
• 主要观点：
  • 美国数据超预期，炼厂开工率下降，库存维持下降。
  • 高盛、巴克莱上调油价预期，预计第二季度增产150万桶/日。
  • 欧佩克+增产策略将影响油价走势。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：欧佩克增产超预期。

2. 燃油

• 核心内容：全球炼厂开工偏低，燃料油库存处于历史低位。
• 主要观点：
  • 高硫燃料油弱于低硫市场，供需仍处紧平衡。
  • 新加坡及富查伊拉库存低位，短期市场情绪较好。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：原油价格大幅波动。

3. 沥青

• 核心内容：现货价格持续上涨，下游需求回升预期较强。
• 主要观点：
  • 原油走势偏强，不建议继续追涨。
  • 3月国内产量同环比上升，下游需求回升，库存有望下降。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：国际油价大幅波动。

4. 天胶

• 核心内容：全球低产期延续，国内轮胎企业涨价支撑胶价。
• 主要观点：
  • 泰国原料价格上涨，国内轮胎企业上调价格。
  • 下游需求逐步恢复，但库存继续累积可能限制涨幅。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：库存继续累积、产量大幅增加。

5. LLDPE & PP

• 核心内容：聚烯烃产业链库存偏低，需求逐步恢复。
• 主要观点：
  • 下游企业复工早于往年，需求支撑较强。
  • 外盘供应紧张，价格走高，国内库存低位。
  • 注意回调风险。
• 操作建议：逢高位做空。
• 风险因素：原油价格大幅波动。

6. 乙二醇

• 核心内容：开工率走高，港口库存降至低位，聚酯需求回升。
• 主要观点：
  • 港口库存低位，聚酯产销回升，支撑乙二醇价格。
  • 开工率提升，但需关注原油波动对成本的影响。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险因素：原油价格大幅波动。

7. PTA

• 核心内容：PTA成本型上涨，加工费高位，检修计划集中。
• 主要观点：
  • PX去库加速，PTA加工费400元/吨，支撑价格。
  • 3-4月检修集中，终端快速复工，需求支撑强劲。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险因素：原油价格大幅波动。

8. 甲醇

• 核心内容：港口库存回升，国内春检量级偏低，供应偏紧。
• 主要观点：
  • 伊朗船货偏少，港口库存超预期回升。
  • 中下游转向内地低价采购，短期供应偏紧。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：无明确风险提示。

9. 玻璃

• 核心内容：节后中下游补库良好，库存下降，现货价格持续上涨。
• 主要观点：
  • 库存天数降至22.7天，多数区域现货价格上涨。
  • 下游需求恢复，支撑玻璃价格进一步上涨。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险因素：需求不及预期。

三、套利策略

1. 黑色板块套利

• 多螺纹钢空焦炭：建议关注该组合的交易机会。

2. 能化板块套利

• 观望：暂无明确操作建议。

四、有色金属板块

1. 铜

• 核心内容：国内铜矿供应偏紧，库存下降，需求复苏预期强。
• 主要观点：
  • 美联储维持宽松政策，美元指数低位，利好铜价。
  • 铜矿加工费TC下调，冶炼成本高企，支撑铜价。
  • 短期高位回调风险加大。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：无明确提示。

2. 铝

• 核心内容：电解铝库存偏低，但下游仍未完全复工。
• 主要观点：
  • 美联储宽松政策利好基本金属，但铝价短期面临技术压力。
  • 市场仍处淡季，需求恢复缓慢。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：无明确提示。

3. 锌

• 核心内容：锌矿供应偏紧，国内产量下降，下游复工不均。
• 主要观点：
  • 锌精矿加工费维持低位，原料端供给紧张。
  • 下游镀锌企业复工较好，压铸和氧化锌企业复工较慢。
  • 海外疫情缓解可能提振出口。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：无明确提示。

4. 镍

• 核心内容：镍矿供应紧张，新能源需求支撑镍价。
• 主要观点：
  • 菲律宾雨季影响镍矿供应，国内库存降至低位。
  • 镍铁成本上升，回流减少，支撑镍价。
  • 新能源需求快速增长，但短期涨幅受限。
• 操作建议：观望。
• 风险因素：无明确提示。

五、有色金属套利策略

• CU2104/AG2106：建议逢低轻仓买入。

六、免责声明

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