20230704-东方证券-央行二季度例会点评_政策基调偏积极_3页_266kb

央行二季度例会政策总结

核心内容

2023年6月28日，中国人民银行货币政策委员会召开第二季度（总第101次）例会，会议内容体现了央行对当前经济形势的积极应对态度，强调了货币政策的稳中偏宽方向。整体来看，政策基调偏积极，重点在于通过结构性货币政策工具支持实体经济，同时关注汇率稳定和房地产市场调控。

主要观点

• 货币政策态度偏积极
  6月以来，央行多次释放积极信号，包括MLF调降、LPR下降以及本次例会中提出“加大逆周期调节力度，综合运用政策工具”，显示出下一阶段货币政策可能趋向宽松。

• 结构性货币政策工具的运用
  央行强调结构性货币政策工具的“精准滴灌”作用，继续扩大对“三农”、小微和民营企业的金融支持。2020年以来，支小、支农再贷款及再贴现余额快速增长，截至2023年一季度累计增长1.6万亿元。近期新增的政策性工具包括房企纾困专项再贷款和租赁住房贷款支持计划，显示央行在房地产领域的持续关注。

• 再贷款再贴现额度增加
  6月30日，央行宣布增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元，进一步强化对重点领域和薄弱环节的支持。截至2023年一季度末，三项工具余额为2.6万亿元，剩余额度仍有4698亿元，表明政策投放仍有一定的空间。

• 利率政策稳中有降
  会议提出“推动企业融资成本和居民信贷成本稳中有降”，相较于上次会议，表述更加聚焦于“融资成本”和“居民信贷”，显示央行在推动企业及居民端融资成本下降方面有更明确的政策意图。近期1年期和5年期LPR均下调10个基点，预计相关贷款利率也将随之下降。

• 政策性开发性金融工具
  会议强调政策性开发性金融工具对民间投资的带动作用，删去了对基础设施建设的直接支持表述，转而强调通过政府投资和政策激励带动民间投资，以应对当前民间投资增速低迷的状况。

• 汇率稳定成为关注重点
  随着美元兑人民币汇率接近7.3，央行对汇率的关注度明显提升。会议删除了“增加人民币汇率弹性”的表述，新增“坚决防范汇率大起大落风险”，并指出外汇市场供求基本平衡，经常账户保持顺差，外汇储备充足，表明央行可能在下半年采取措施稳定人民币汇率。

• 房地产政策延续前期方向
  会议延续了对房地产市场的支持政策，包括“因城施策支持刚性和改善性住房需求”和“推动建立房地产业发展新模式”，但删去了“有效防范化解优质头部房企风险”的表述，显示出政策重心有所调整。

关键信息

• 政策工具调整：结构性货币政策工具持续发力，再贷款再贴现额度增加，显示央行对“精准滴灌”的重视。
• 利率下行趋势：LPR下调10BP，企业与居民端融资成本有望进一步下降。
• 汇率管理加强：央行对汇率波动风险的关注度上升，可能采取措施稳定人民币汇率。
• 房地产政策微调：房地产支持政策延续，但对房企风险的表述有所删减。

风险提示

• 经济修复不及预期
• 美联储货币紧缩超预期

证券分析师

• 陈至奕
  电话：021-63325888*6044
  邮箱：chenzhiyi@orientsec.com.cn
  执业证书编号：S0860519090001

• 孙金霞
  电话：021-63325888*7590
  邮箱：sunjinxia@orientsec.com.cn
  执业证书编号：S0860515070001

• 陈玮
  邮箱：chenwei3@orientsec.com.cn
  执业证书编号：S0860522080003

联系人

• 孙国翔
  邮箱：sunguoxiang@orientsec.com.cn

相关报告