20230704-华创证券-_债券分析_央行二季度问卷调查解读_从_强预期_到_弱现实__12页_1mb

报告总结：从“强预期”到“弱现实”——央行二季度问卷调查解读

主要发现

• 二季度经济需求环境整体偏弱，居民、企业家和银行家调查指标均显示内生动能下滑。
• 居民方面：就业信心不足，消费倾向连续改善但储蓄刚性维持，房价预期悲观，预期看跌占2013年以来最高。
• 企业方面：价格感受指数大幅回落，订单指数回升但仍低于中性水平，盈利边际改善但需求修复不稳固。
• 银行方面：贷款需求下滑，净息差压力上升，盈利指数环比走弱。

关键细节

• 城镇储户调查：居民收入与就业感受指数同步回落，消费倾向提升但投资意愿下降，房价预期悲观度升温。
• 企业家调查：上游价格回落明显，国内出口订单回升有限，盈利指数改善支撑于订单去化，但经济热度指数下滑。
• 银行家调查：贷款需求全面回落，货币政策感受边际收紧，净息差或在年末见底，与库存周期相关指标显示拐点可能在三季度。

风险提示：稳增长政策力度不及预期可能影响经济复苏态势。