培育钻石行业深度：钻石产业革命，打开上游制造商空间-20211011-太平洋证券-36页_2mb

培育钻石行业深度分析总结

核心内容

培育钻石是通过现代技术在实验室中模拟天然钻石生长环境合成的钻石，与天然钻石在化学成分、物理性质等方面一致，均为“真”钻石。其主要生产方法包括高温高压法（HPHT）和化学气相沉积法（CVD）。培育钻石在品质、成本、环保等方面具有显著优势，已获得IGI、GIA及国内NGTC等证书，市场接受度逐步提升。

主要观点

• 品质优势：培育钻石可提供更大更美的钻石，目前国内厂商能稳定生产3-4克拉DEF色、VS净度的毛石，对应裸钻1-2克拉。
• 成本优势：培育钻石价格仅为天然钻石的三分之一，且随着技术进步，价格有望进一步下降。
• 环保优势：相比天然钻石开采带来的环境破坏和冲突钻石问题，培育钻石更加环保友好，不涉及环境污染和过度开采。
• 市场潜力：全球钻石珠宝终端市场规模庞大，预计培育钻石未来市场空间可达800亿元。随着消费者观念转变和行业规范发展，培育钻石将逐步普及，渗透率持续提升。

产业链分析

钻石产业链分为上中下游三个环节，其中上下游环节毛利率较高，中游加工环节毛利率较低，主要由印度完成。

• 上游：高温高压法主要在中国，尤其是河南地区，占据全球90%以上产能；CVD技术则主要集中在美、欧、中东、印度等地。
• 中游：印度是全球钻石加工中心，占据全球95%以上市场份额，主要依赖人工成本优势。
• 下游：美国市场最为成熟，国内消费潜力巨大，正在逐步扩大培育钻石零售规模。

市场发展契机

• 全球天然钻石供给放缓，培育钻石成为新兴消费选择。
• 钻石珠宝需求稳步增长，非婚嫁市场崛起，尤其是年轻一代更关注可持续性。
• 培育钻石渗透率仅为个位数，未来发展空间巨大，预计未来几年将加速崛起。

关键信息

• 培育钻石价格占天然钻石比例从2017年Q4的65%降至2020年Q4的35%。
• 2020年全球培育钻石毛坯产量为600-700万克拉，其中中国贡献约41%。
• 印度1-8月培育钻石进口金额为7.08亿美元，同比增长255%；出口金额为1.26亿美元，同比增长152.45%。
• 培育钻石行业秩序逐步完善，技术不断优化，国内企业如中兵红箭、黄河旋风、力量钻石等在培育钻石生产方面具备领先优势。

标的推荐

以下为报告中重点推荐的培育钻石相关企业：

风险提示

• 培育钻石市场竞争加剧；
• 行业发展不及预期；
• 企业扩产不顺利；
• 工业金刚石价格波动；
• 刀具及轴承业务发展不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）；
• 公司评级：买入（预计个股相对大盘涨幅在15%以上）。

证券分析师信息

• 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，擅长产业链调研，尤其精通机器人及自动化板块。
• 崔文娟：太平洋证券机械行业分析师，复旦大学经济学院本硕，致力于研究穿越行业波动，找寻确定性机会。

总结

培育钻石作为钻石产业的新变革，凭借其品质、成本与环保优势，正逐步打破传统市场格局，成为新的增长点。中国在上游高温高压法生产方面占据主导地位，印度在中游加工环节占据全球95%市场份额，美国在下游零售市场最为成熟。随着消费者对可持续性产品关注度提升及行业技术进步，培育钻石市场将迎来快速发展，行业参与者将迎来良好发展机遇。