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胶价短期调整后仍有上行空间总结

核心内容

本报告由研究员郭泽明撰写，主要分析天然橡胶（RU）及20号胶（NR）近期价格走势，并对市场多空逻辑进行梳理，最后提出操作建议与风险提示。报告指出，尽管近期胶价出现震荡调整，但考虑到天气、供应、需求等多重因素，短期内仍存在上涨空间。

主要观点

1. 短期趋势：胶价在经历短期震荡后，仍有上行可能，主要受“拉尼娜”现象和前期延迟到港的船期影响。
2. 供需分析：
   • 供应端：10-12月是全球天然橡胶割胶高峰期，中国和泰国为主要产区，其中泰国产量约占全球35%。
   • 需求端：中国轮胎开工率虽有小幅下滑，但整体需求边际改善，需关注下游工厂原料和成品库存的消化情况。
3. 操作建议：前期多单继续持有。
4. 风险提示：需密切关注中美贸易局势、海外疫情发展、下游需求变化以及国内外主产区的天气和病虫害情况。

关键信息

2.1 多空逻辑

利多因素

• 天气影响减弱：主产区降雨量范围缩小，对割胶影响减弱。泰国东北部洪涝灾害传闻有所缓解，但需关注后期天气变化。
• 进口数据与库存：9月份天然橡胶进口量高于市场预期，国内进口胶库存缩减，下游表观需求表现较好。
• 价格优势：天然橡胶相对合成胶价格较低，吸引资金流入，支撑价格上涨。

利空因素

• 供应季节性增量：10-12月为全球割胶高峰期，预计11月中国进口量将大幅增加。
• 开工率下滑：本周中国全钢胎样本厂家开工率为55.94%，环比下跌0.75%，同比下跌19.86%；半钢胎样本厂家开工率为56.18%，环比下跌2.00%，同比下跌15.31%。主要原因是环保、限电及部分工厂停产检修。
• 需求疲软：下游轮胎厂观望情绪较浓，拿货积极性不高，限制了价格上涨动力。

图表说明

• 图1 & 图2：展示橡胶主力与20号胶主力的周K线走势，反映近期价格波动。
• 图3 & 图4：与图1、图2内容一致，进一步确认价格走势。
• 图7 & 图8：显示中国全钢胎与半钢胎样本厂家开工率变化，揭示需求端压力。

风险提示

• 中美局势：可能对全球贸易和橡胶进口产生影响。
• 海外疫情蔓延：可能影响橡胶生产和运输。
• 下游需求变化：轮胎厂开工率波动可能对胶价形成压力。
• 天气与病虫害：主产区天气异常或病虫害爆发可能影响供应稳定性。

免责声明

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