20251123-太平洋-农业周报_养猪业产能去化动力增强_去化速度或加快_18页_2mb

农林牧渔行业周报（2025年11月16日-11月22日）

核心评级：看好/维持

一、市场回顾

• 指数表现：申万农业指数本周下跌3.44%，表现略强于上证综指（-3.89%）和深成指（-5.12%）。
• 子行业表现：多数二级子行业下跌，渔业板块录得17.08% 的大幅上涨，前10涨幅个股集中在渔业（如中水渔业、国联水产），跌幅个股集中在农产品加工板块。

二、核心观点

1. 养殖产业链

（1）生猪：产能去化加速

• 行业现状：生猪价格反弹结束，本周末均价11.64元/公斤，自繁自养头均亏损135元，亏损幅度扩大。能繁母猪存栏量4035万头，环比减少0.2%，同比下降1.3%。
• 去化驱动因素：三重压力（价格下跌、疫情风险上升、政策减产能信号明确），短期供给偏多，但长期去化速度将加快。
• 估值：上市公司估值处于历史低位，长期投资价值凸显，推荐中宠股份（买入）、牧原股份（增持）、苏垦农发（买入）。

（2）白羽鸡：中期有望反弹

• 现状：毛鸡价格低位震荡，本周末棚前收购价3.54元/斤，养殖环节单羽亏损达0.99元。
• 趋势：祖代鸡产能处于高位，但明年年中商品代供给收缩，叠加需求旺季，鸡价或止跌反弹，推荐关注相关个股。

（3）黄羽鸡：短期高价有望维持

• 现状：售价仍处高位，温氏黄鸡10月售价13.33元/公斤。
• 供给：黄羽种鸡产能处于低位，预计2026年一季度供给偏紧，需求旺季支撑价格高位。

（4）动保：产品价格高位，行业景气回升

• 趋势：抗生素（如泰妙菌素）价格保持高位，国产疫苗销量增长，推荐关注泰万菌素相关企业。

2. 种植产业链

（1）种业：政策优化叠加转基因推进

• 粮价中期上涨推动种子需求，龙头企业估值处于历史低位，推荐关注优质种企。

（2）种植：粮价企稳向上

• 玉米、小麦价格止跌反弹，受国内进口减少和国际粮价上涨预期支撑，推荐苏垦农发（买入）。

三、关键数据

• 生猪：能繁母猪存栏量同比下降3.7%，屠宰企业开工率35.85%（环比上升）。
• 白羽鸡：祖代鸡产能环比上升，预计明年鸡苗供给收缩。
• 粮价：玉米、小麦收购价分别涨15元/吨和14元/吨。
• 大宗交易：温氏股份等公司出现大宗减持，市场情绪谨慎。

四、风险提示

• 猪瘟疫情、生猪及鸡价不及预期、粮价波动、政策变化。

**附：重点推荐公司**  
- 中宠股份（买入）、牧原股份（增持）、苏垦农发（买入）