20210614-天风证券-海外周报_微信和TikTok禁令撤销_关注618直播电商表现_12页_1mb

海外周报（2021.06.07-2021.06.13）总结

核心内容

• 市场行情：本周港股继续震荡，科技互联网板块小幅回调，恒生指数下跌0.26%，恒生科技指数下跌1.29%（上周+1.73%）。能源、公用事业、医疗保健板块表现较好，金融、综合、资讯科技板块走弱。
• 南向资金：本周净流出15.47亿元，吉利、中海油、比亚迪获净买入，腾讯、小米、美团净卖出。
• 宏观环境：国内流动性边际收敛，海外流动性拐点临近。国内方面，政策基调可能向稳杠杆倾斜，流动性逐步收紧。海外方面，8月可能成为美国财政和货币流动性拐点的共振点。
• 618电商表现：互联网反垄断调查后首个618促销节，国货表现亮眼，“跨境消费回流”趋势明显，直播电商成为焦点，抖快入局加剧竞争。

主要观点

• 短期业绩预期下修，中长期盈利展望乐观：市场对科技互联网公司的短期业绩预期有所下调，但对中长期盈利仍保持乐观。科网龙头估值处于低位，存在逢低吸纳机会。
• 恒生科技指数与纳斯达克估值差有望收窄：恒生科技指数的PE预测分别为45、32、25倍，对比纳斯达克的28、25、22倍，预计中期盈利复苏将推动估值差缩小。
• 腾讯海外业务影响较小：尽管微信禁令被撤销，但腾讯海外业务受冲击有限，微信在美国的MAU仅占0.1%，海外收入占比7%，对整体业务影响不大。
• 618期间，国货表现突出：国潮与新品牌成为618的亮点，“预售前置”成为主流策略，直播电商热度持续。

关键信息

• 主要公司表现：

  • 腾讯：本周下跌2.53%，全年盈利预期小幅下修。
  • 阿里巴巴：本周下跌2.38%，盈利预期略有下调。
  • 美团：本周上涨1.65%，PS预期22年为6倍。
  • 快手：本周上涨1.16%，PS预期22年为6倍。
  • 京东：本周下跌5.48%，盈利预期有所调整。
  • 小米：本周下跌4.74%，PE预期22年为24倍。
  • 网易：本周下跌0.96%，PE预期22年为20倍。
  • 中芯国际：本周上涨1.28%，表现优于科技板块整体。

• 行业及公司动态：

  • 快手推出“原片”修图App。
  • 美团在微信端测试“美团小店”小程序。
  • 腾讯申请注册“分付”商标，拓展金融支付场景。
  • 618期间，国货表现亮眼，直播电商受青睐。
  • 滴滴向SEC递交IPO招股书。
  • 特斯拉Model S Plaid正式交付，性能提升显著。
  • 日本拟对智能操作系统市场展开调查，苹果与谷歌占据主导地位。

• 估值预测：

  • 恒生指数2021-2023年预测收入增速分别为19.53%、12.36%、10.50%。
  • 恒生科技指数预测收入增速分别为22.66%、17.53%、16.02%，盈利增速分别为-22.12%、43.75%、27.99%。
  • 纳斯达克预测收入增速分别为15.00%、10.22%、9.29%，盈利增速分别为44.60%、12.60%、12.53%。
  • 恒生科技指数与纳斯达克估值差预计逐步收窄，科网龙头估值处于历史低位，具备中长期价值。

风险提示

• 海外疫情控制不及预期。
• 中美贸易摩擦。
• 互联网监管政策趋严。
• 流动性环境收紧超预期。
• 电商行业竞争加剧。

总结

本周港股科技互联网板块受短期业绩预期下修影响，出现回调，但中长期盈利预期仍保持乐观。南向资金净流出，但部分行业如能源、公用事业、医疗保健获净买入。美股成长股表现优于价值股，科技股整体上涨。618期间，国货表现亮眼，直播电商成为焦点。腾讯海外业务影响较小，市场对科网龙头仍保持中长期乐观。恒生科技指数估值处于低位，盈利预期改善明显，建议关注逢低吸纳机会。