20230829-国泰期货-股票股指期权_上行降波_可考虑牛市看跌价差策略__15页_1mb
报告摘要
股票股指期权市场分析总结（2023年8月29日）
核心内容概述
本文主要分析了2023年8月29日股票与股指期权市场的运行情况，结合市场数据和期权指标，提出了在“上行降波”背景下可考虑使用牛市看跌价差策略的投资建议。
主要观点与建议
- 市场趋势：整体市场呈现“上行降波”态势，即市场指数上涨但波动率下降。
- 策略建议：在波动率下降的情况下，可考虑采用牛市看跌价差策略，以对冲市场下跌风险，同时在市场上涨时获取收益。
- 适用对象：该策略适用于预期市场将温和上涨的投资者，尤其是专业投资者。
关键信息汇总
一、市场数据统计（表1）
| 标的 | 收盘价 | 涨跌 | 成交量（亿手） | 成交变化（亿手） | 当月合成期货 | 当月基差 | 次月合成期货 | 次月基差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50指数 | 2529.22 | 11.04 | 39.91 | -14.62 | 2537.00 | -7.78 | 2545.80 | -16.58 |
| 沪深300指数 | 3790.11 | 37.49 | 152.49 | -45.50 | 3799.47 | -9.36 | 3811.33 | -21.23 |
| 中证1000指数 | 6108.76 | 186.60 | 186.69 | -24.18 | 6105.33 | 3.43 | 6104.60 | 4.16 |
| 上证50ETF | 2.606 | 0.010 | 10.78 | -7.91 | 2.616 | -0.010 | 2.625 | -0.019 |
| 华泰柏瑞300ETF | 3.859 | 0.022 | 21.94 | -6.28 | 3.874 | -0.015 | 3.887 | -0.028 |
| 南方500ETF | 5.874 | 0.125 | 11.82 | 6.66 | 5.881 | -0.007 | 5.887 | -0.013 |
| 华夏科创50ETF | 0.970 | 0.048 | 86.59 | 14.48 | 0.970 | 0.000 | 0.972 | -0.002 |
| 易方达科创50ETF | 0.940 | 0.037 | 19.16 | -0.36 | 0.947 | -0.007 | 0.946 | -0.006 |
| 嘉实300ETF | 3.932 | 0.043 | 3.60 | -1.75 | 3.942 | -0.010 | 3.955 | -0.023 |
| 嘉实500ETF | 5.993 | 0.128 | 2.22 | 0.96 | 6.001 | -0.008 | 6.007 | -0.014 |
| 创业板ETF | 2.067 | 0.057 | 10.96 | -2.16 | 2.073 | -0.006 | 2.078 | -0.011 |
| 深证100ETF | 2.768 | 0.049 | 0.54 | -0.13 | 2.781 | -0.013 | 2.788 | -0.020 |
二、期权市场统计（表2）
| 标的 | 成交量 | 变化 | 持仓量 | 变化 | VL-PCR | OI-PCR | C最大持仓(近月) | P最大持仓(近月) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 68218 | -72560 | 112315 | 2843 | 75.70% | 49.41% | 2600 | 2500 |
| 沪深300股指期权 | 140884 | -82324 | 240485 | 1770 | 72.03% | 55.09% | 3900 | 3900 |
| 中证1000股指期权 | 149441 | -12603 | 131219 | 1333 | 87.83% | 64.79% | 6600 | 5900 |
| 上证50ETF期权 | 1856274 | -1549057 | 2359897 | 71957 | 86.11% | 68.12% | 2.7 | 2.55 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 1340655 | -923185 | 1795733 | 52388 | 83.50% | 78.15% | 4 | 3.8 |
| 南方500ETF期权 | 768359 | -123237 | 748213 | 6441 | 93.09% | 100.70% | 6 | 5.75 |
| 华夏科创50ETF期权 | 1310907 | 431897 | 1005961 | 41976 | 58.35% | 52.62% | 1 | 0.95 |
| 易方达科创50ETF期权 | 450979 | 133085 | 396973 | 22712 | 46.88% | 42.70% | 1 | 0.9 |
| 嘉实300ETF期权 | 265353 | -75151 | 327890 | 36955 | 75.42% | 69.31% | 4 | 3.9 |
| 嘉实500ETF期权 | 252174 | -22480 | 256886 | 22586 | 110.22% | 101.67% | 6.25 | 5.75 |
| 创业板ETF期权 | 1053176 | -150479 | 1077027 | 93361 | 73.22% | 68.64% | 2.15 | 2.05 |
| 深证100ETF期权 | 134754 | -66135 | 162238 | 17704 | 73.43% | 74.86% | 2.9 | 2.7 |
三、期权指标数据统计（表2）
| 标的 | ATM-IV | IV变动 | 同期限HV | HV变动 | Skew | Skew变动 | VIX | VIX变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 19.19% | -1.23% | 16.37% | 0.28% | 14.41% | 3.69% | 20.16 | -1.574 |
| 沪深300股指期权 | 19.03% | -1.74% | 17.39% | 0.95% | 14.06% | 6.27% | 20.37 | -1.544 |
| 中证1000股指期权 | 19.01% | -3.60% | 24.22% | 6.08% | 0.82% | 3.25% | 20.09 | -2.830 |
| 上证50ETF期权 | 18.76% | -1.70% | 13.74% | 0.10% | 11.60% | 6.37% | 20.52 | -2.064 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 17.90% | -2.10% | 14.18% | 0.12% | 6.19% | 1.99% | 19.91 | -2.527 |
| 南方500ETF期权 | 17.74% | -2.68% | 15.71% | 2.13% | -3.44% | 0.95% | 20.80 | -2.940 |
| 华夏科创50ETF期权 | 27.32% | -0.28% | 25.42% | 7.92% | 14.12% | 6.99% | 30.95 | -1.237 |
| 易方达科创50ETF期权 | 27.68% | 0.12% | 23.36% | 5.26% | 15.47% | 10.14% | 31.37 | -0.772 |
| 嘉实300ETF期权 | 18.23% | -2.17% | 14.02% | 0.59% | 8.61% | 7.22% | 20.26 | -2.411 |
| 嘉实500ETF期权 | 17.17% | -2.81% | 15.54% | 2.14% | -1.43% | 4.72% | 20.07 | -3.187 |
| 创业板ETF期权 | 22.00% | -1.99% | 20.00% | 2.69% | 7.44% | 4.07% | 24.23 | -2.495 |
| 深证100ETF期权 | 19.33% | -1.25% | 17.13% | 1.32% | 5.53% | 2.56% | 21.27 | -1.564 |
投资策略建议
- 牛市看跌价差策略：适用于预期市场温和上涨但担心波动率下降导致期权价格下跌的投资者。
- 操作方式：买入看跌期权，同时卖出看涨期权，形成价差结构。
- 适用市场环境：当前市场处于“上行降波”状态，波动率下降，市场上涨预期较强，但风险有所降低。
- 风险控制：该策略有助于锁定收益，同时对冲下跌风险，适合保守型投资者。
其他重要信息
- 免责声明：本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
- 分析师声明：作者具有合法从业资格，分析基于合规数据和独立判断。
- 版权信息：本报告版权归国泰君安期货所有，未经许可不得引用或传播。
总结
本文提供了2023年8月29日股票与股指期权市场的详细数据和指标分析，结合市场走势，建议投资者在“上行降波”背景下考虑使用牛市看跌价差策略。该策略有助于在市场温和上涨时获取收益，同时降低因波动率下降带来的风险。投资者应结合自身风险偏好和投资目标进行决策，并注意市场风险，谨慎操作。
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