20251210-华泰期货-新能源及有色金属日报_铜价高企暂时抑制下游需求_11页_1mb

铜市分析摘要

市场表现

• 2025年12月9日沪铜主力合约收跌2.02%至91090元/吨，现货升水较前一日收窄。
• 下游采购受高价抑制，交投情绪清淡，市场出货意愿增强。

供需动态

• 库存：国内社会库存微增，LME库存维持高位，升水铜价承压。
• 矿端：英美资源-Teck合并案推进，全球铜产能将提升至135万吨。
• 循环经济：资源回收体系日益完善，2025年前10月报废汽车回收量同比超50%。

政策信息

• 国内银行调整存款利率，短期与长期利率同步下调。
• 新能源产业仍需依赖政策支持推动结构升级。

消费端趋势

• 铜管行业11月产量环比增长13.55%，主要因空调生产周期延长与电商拉动。
• 产能利用率分化，头部企业高于中小微企业。

价格与策略

• 短期铜价呈震荡态势，预计运行区间75,000元/吨至79,500元/吨。
• 建议暂缓套利，期权推荐空头策略。
• 关键风险：国内需求放缓、海外流动性波动、铜库存积压。