20260226-山西证券-通信行业周跟踪_国产大模型春节档密集推新_NPO和柜内光3月重点关注_11页_727kb

通信行业周跟踪总结 (20260209-20260215)

核心内容

本报告总结了2026年2月9日至2026年2月15日期间通信行业的市场表现与行业动向，重点分析了国产大模型、光通信技术（CPO/NPO）以及相关产业链的投资机会。

主要观点

1. 国产大模型推新加速，AI应用进入白热化阶段

• 国内大模型厂商在春节档密集推出新版本，如字节豆包2.0、阿里千问Qwen3.5 Plus、智谱AI GLM-5、Minimax M2.5、DeepSeek等，体现出我国在大模型算法和训练方面已接近全球一线梯队。
• 多模态交互、Agent自主任务能力和代码生成效率成为大模型更新的重点，部分模型（如seedance2.0）已为春晚提供视觉内容创作支持。
• 大模型的快速普及和能力开放，有望推动Token非线性增长，维持资本开支的刚性需求。

2. 国产GPU适配加速，算力需求激增

• 国产推理芯片如昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯等成为大模型适配的重点对象，尤其是GLM-5等旗舰模型已明确支持国产芯片。
• 节日期间AI应用排队严重，算力供不应求，将加速国产GPU在AI领域的应用。
• 国产GPU企业如寒武纪、海光信息、沐曦股份、摩尔线程、天数智芯等值得关注。

3. Scaleup光成为行业新增量，NPO技术受关注

• 随着超节点规模扩展至百卡以上，光进铜退成为趋势，Scaleup光技术成为光通信行业的新增量。
• 阿里云发布全球首款基于OIF标准的3.2TNPO模块，标志着Scaleup光进入工程落地阶段。
• NPO技术作为可维护性和性能提升的折中方案，受到市场关注。高芯数FAU、MMC插芯等无源器件需求增加，建议重点关注。

关键信息

投资建议

1. 关注国产大模型开源带来的产业链拉动效应，如GLM-5、M2.5等。
2. 加仓国产GPU和相关产业链企业，如寒武纪、海光信息、沐曦股份、摩尔线程、天数智芯。
3. 重点关注Scaleup光引擎和柜内无源光相关企业，如天孚通信、中际旭创、新易盛、环旭电子、鸿腾精密、致尚科技、长芯博创、太辰光、光库科技、蘅东光。

市场表现

• 节前一周（2026.02.09-2026.02.13）市场整体上涨，科创50指数涨3.37%，申万通信指数涨2.81%。
• 周涨幅前三板块为光缆海缆（+24.88%）、液冷（+13.52%）、连接器（+8.24%）。
• 涨幅领先的个股包括华丰科技（+27.90%）、网宿科技（+25.60%）、天孚通信（+23.17%）、长飞光纤（+22.10%）、曙光数创（+18.91%）。
• 跌幅居前的个股包括通宇通讯（-11.66%）、震有科技（-10.84%）、鼎通科技（-9.70%）、信科移动-U（-9.32%）、中国卫星（-4.75%）。

估值分析

• 图5与图6显示，通信行业各板块当前P/E与P/B均高于历史平均水平，表明市场对行业未来增长预期较高。

风险提示

• 海外算力需求不及预期；
• 国内运营商和互联网投资不及预期；
• 市场竞争激烈导致价格下降超出预期；
• 外部制裁升级。

评级体系

公司评级

• 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
• 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；
• 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
• 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间；
• 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。

行业评级

• 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
• 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间；
• 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。

风险评级

• A：预计波动率小于等于相对基准指数；
• B：预计波动率大于相对基准指数。

重点关注公司

图表目录

• 图1：主要大盘和通信指数周涨跌幅
• 图2：周涨跌幅光缆海缆周表现领先
• 图3：月涨跌幅光缆海缆月表现领先
• 图4：年涨跌幅光缆海缆年初至今表现领先
• 图5：各板块当前P/E与历史平均水平对比
• 图6：各板块当前P/B与历史平均水平对比
• 图7：节前一周个股涨幅前五（%）
• 图8：节前一周个股跌幅前五（%）

分析师信息

• 张天：执业登记编码 S0760523120001，邮箱 zhangtian@sxzq.com
• 赵天宇：执业登记编码 S0760524060001，邮箱 zhaotianyu@sxzq.com

投资评级说明

• 以报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅为基准。
• A股以沪深300指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
• 无评级适用于无法获取必要资料、面临重大不确定事件或未覆盖的新股、新三板、转债等。

免责声明

• 本报告基于公司认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性。
• 本报告不构成投资建议，客户应谨慎使用。
• 报告版权归属山西证券，未经许可不得复制、转载或分发。