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大越期货聚烯烃早报（2025年9月16日）

一、市场概述

本报告非投资建议，仅供参考。报告分析LLDPE与PP品种的市场情况。

二、LLDPE分析

基本面：

1. 宏观与出口：8月官方PMI回升，但增速放缓；原油震荡，中东地缘政治动荡；
2. 需求：农膜旺季来临，但需求仍弱；包装膜等需求回暖；
3. 库存压力：PE综合库存增至54.5万吨，偏空；
4. 技术面：20日均线向下，主力合约收盘价低于均线，基差-52，偏空；
5. 持仓：主力净多头增量，阶段性支撑。

单边逻辑：成本支撑+季节性需求

**利空：**需求恢复不及预期，价格高位震荡
**风险点：**原油大幅波动、地缘政策博弈

三、PP分析

基本面：

1. 宏观与出口：PMI改善，出口增速下滑；原油震荡；
2. 供需：下游管材、编织袋等需求上升，但同比仍偏弱；
3. 库存压力：PP综合库存57.5万吨，偏空；
4. 技术面：20日均线向下，主力持仓净空减少，基差-116，偏空。

预期观点：区间震荡

**利多：**成本支撑+下游季节性改善
**风险点：**原油波动、消费端恢复缓慢

四、供需结构数据（2018-2025）

• 聚乙烯产能2023年达3189.5万吨，聚丙烯4418.5万吨；
• 库存季节性波动明显，PE当前库存中性偏高；
• 生产端煤化工库存压力大，PP内外价差维持高位。

五、关键风险提示

1. 地缘政治引发的原油波动；
2. 国际出口政策变化；
3. 下游需求实际兑现程度。

(字数统计：约578字)