20180130-第一创业-宏观利率周报_利润增速渐归常态_2018年看好有色_石油化工与中高端制造_16页_286kb

宏观经济周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年底至2018年初的国内外经济数据，总结了利润增速回归常态、海外经济复苏分化、美联储加息预期升温以及日本央行维持宽松政策等关键信息。同时，报告指出2018年经济增长将呈现结构性分化，重点推荐有色、石油化工与中高端制造行业。

主要观点

国内经济

• 利润增速趋缓：2017年1-12月规模以上工业企业利润累计同比增长21%，12月当月同比增长10.8%，增速比11月下降4.1个百分点。整体利润增速回归常态，但结构性行情仍在。
• 行业分化明显：
  • 上游行业：煤炭、钢铁利润增长放缓，主要受价格回落和环保限产影响。
  • 有色与石油化工：受发达国家经济复苏带动，需求回升，价格继续上涨，利润有望改善。
  • 中游行业：装备制造业与高技术制造业利润增速高于其他制造业，受益于制造业投资回升与新经济转型。
  • 下游行业：消费品行业表现相对较差，利润增速下滑。

海外经济

• 美国经济：

  • 12月经济数据略不及预期，但整体增长结构优化，消费与投资表现强劲。
  • 房地产市场遇冷，新屋销售与成屋销售均下滑，但劳动力市场强劲，经济前景乐观。
  • 耐用品订单好于预期，核心资本品订单弱于预期，显示制造业复苏不均衡。
  • 贸易逆差扩大，对四季度GDP增长构成拖累。
  • 美联储预计将在2018年3月首次加息，市场对加息预期“重燃”。

• 欧元区经济：

  • 1月制造业PMI回落但仍处于历史最高位，服务业PMI创十年新高，显示经济复苏强劲。
  • 欧央行维持利率不变，未调整前瞻指引，内部对欧元升值存在分歧，政策转向预期暂未明确。

• 日本经济：

  • 12月进出口放缓，但贸易顺差扩大，四季度净出口对经济增长拉动减弱。
  • 整体通胀回升，但核心通胀停滞，距离2%目标仍远。
  • 日本央行维持宽松政策，暂无退出QQE的意愿，日债收益率下跌。

关键信息总结

国内经济数据

• 2017年四季度工业利润增速连续3个月回落，主要受价格涨幅回落和销售增速放缓影响。
• 12月工业生产者出厂价格PPI同比增长4.9%，购进价格PPIRM同比增长5.9%，涨幅均有回落。
• 1-12月工业企业主营业务收入同比增长11.1%，增速放缓，对利润增长形成压力。
• 上游行业利润增速回落最大，中下游行业回落幅度较小，12月多数行业利润下降。

海外经济数据

• 美国：

  • 12月新屋销售与成屋销售不及预期，但经济结构优化，消费与投资表现强劲。
  • 12月耐用品订单同比增长10.3%，核心资本品订单同比增长3.8%，显示制造业复苏不均衡。
  • 贸易逆差扩大至505亿美元，对GDP增长构成拖累。
  • 美联储预计将在2018年3月首次加息，市场对加息预期升温。

• 欧元区：

  • 1月制造业PMI初值59.6%，服务业PMI初值57.6%，综合PMI初值58.6%，经济复苏依然强劲。
  • 欧央行按兵不动，未调整货币政策，内部对欧元升值存在分歧。

• 日本：

  • 12月进出口放缓，但贸易顺差扩大，四季度净出口对经济增长拉动减弱。
  • 12月全国CPI同比增长1.0%，核心CPI同比增长0.9%，距离2%目标仍远。
  • 日本央行维持宽松政策，暂无退出QQE的意愿，市场对宽松政策预期持续。

行业展望

• 2018年行业推荐：有色、石油化工、装备制造与高技术制造业。
• 逻辑支撑：发达国家经济共振复苏，带动有色金属与石油需求回升；制造业投资需求回升，新经济快速成长，推动中高端制造利润增长。

财经日历

• 上周重要事件：

  • 美国12月新屋销售、成屋销售、贸易差额等数据不及预期。
  • 欧元区1月制造业PMI回落，服务业PMI创十年新高。
  • 日本央行维持宽松政策，未调整QQE。

• 本周重要事件：

  • 美国1月非农就业数据、ADP就业数据、制造业PMI等将发布。
  • 欧元区1月经济景气指数、消费者信心指数等将公布。
  • 日本1月制造业PMI终值、基础货币数据等将发布。

投资建议

• 股票投资评级：包括强烈推荐、审慎推荐、中性与回避。
• 行业投资评级：推荐、中性与回避。
• 投资需谨慎：市场有风险，投资者应根据自身风险承受能力进行投资决策。

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