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美国政府或明年发布机器人行政令

——具身智能产业链跟踪 (25)

一、行业行情回顾

1. 指数表现

• 2025年12月1-5日，具身智能指数上涨 1.90%，排名 SW31个一级行业指数第6位，跑赢沪深300约 0.63pcts。
• 年初至今涨幅为 33.99%，跑赢沪深300约 14.0pcts。
• 估值：12月5日静态PE约 37.9倍，处于历史中值。
• 成交量：12月1-5日合计成交量达 159亿股，环比上周 +11.1%，换手率 9.22%，成交活跃度排市场第 20。

2. 个股表现

• 涨幅前五：海昌新材（+22.1%）、昊志机电（+17.8%）、德马科技（+15.9%）、固高科技（+15.7%）、恒而达（+15.1%）。
• 跌幅前五：豪恩汽电（-10.1%）、小鹏汽车-W（-7.1%）、金固股份（-7.1%）、恒工精密（-6.6%）、天永智能（-6.1%）。

二、行业事件梳理

1. 企业合作与产品发布

• 曹操出行与越疆机器人：签署战略合作协议，推动Robotaxi运维体系自动化。
• 阿童木发布ATOM01：迭代升级为工业级人形机器人，采用高刚度Stewart并联腰部设计。
• 美的“美罗U”：行业首创六臂轮足式人形机器人，计划年底应用于高端洗衣机工厂。
• 众擎机器人发布T800：售价18万元起，提供多种版本以满足不同应用场景。
• 戴盟机器人完成战略融资：由中国移动链长基金投资，用于技术突破与全球市场拓展。
• 优必选与卓世科技：计划未来5年部署1万台机器人，推动“大模型+机器人”商用落地。

2. 技术与政策动态

• 帕西尼科技发布六维力传感器：基于霍尔原理，提升机器人操作精度。
• 鹿明机器人获Pre-A轮融资：聚焦家庭、物流、制造等高价值场景，团队背景强大。
• 特斯拉Optimus跑步视频：展示机器人运动能力提升，挑战行业纪录。
• Figure 03回应挑战：发布短距离往返跑视频，展示其在运控方面的技术实力。
• 特朗普政府转向人形机器人硬件领域：计划明年发布“机器人行政令”，推动产业发展。

三、行业最新观点

1. 主机厂

• T链、F链、宇树链、智元链等明确主线，小米链等潜力玩家待挖掘。
• 线性关节方案成为趋势，具备更高负载能力与工业属性，有望提升工业场景落地比例。
• 建议关注：具备技术积累与产品生态格局的龙头企业，以及制造能力强、能协助初创企业落地的代工企业。

2. 应用场景

• 重点场景：工业物流、toB机构养老、特种环境（如转炉炼钢、电力巡检）、农业、toC陪伴与玩具机器人。
• 汽车工业：人形机器人率先落地，汽车主机厂自研自产自用有望形成商业闭环，推动产业链发展。
• 长期看好：大模型等技术打通商业与生活服务等通用领域，关注有资质壁垒的市场。

3. 灵巧手

• 关键环节：占主机成本高，直接影响机器人实际工作能力。
• 投融资关注度高：技术路线尚未收敛，需以下游应用为核心，关注电子皮肤等边际变化较大的领域。

4. 零部件

• 核心零部件：丝杠、减速器、电机等已获得不错涨幅，PETTM处于历史较高水平。
• 建议关注：汽车产业链头部企业及消费电子“代工”企业，具备规模化量产与质控能力。
• 硬件代工模式：1-100量产阶段，零部件一致性与成本控制要求提升，代工模式有望采纳。

5. “大小脑”

• 技术短板：硬件壁垒降低，大小脑成为重要瓶颈。
• 发展方向：数据训练场与仿真方案齐头并进，关注“产学研”合作与合成数据技术。

四、建议关注公司

1. 机械方向

• 绿的谐波、丰立智能、中大力德、五洲新春、恒立液压、鸣志电器、兆威机电、鼎智科技、捷昌驱动、汉威科技、中坚科技

2. 汽车方向

• 速腾聚创、拓普集团、伯特利、精锻科技、旭升集团、均胜电子、地平线机器人-W、双林股份、中鼎股份、凌云股份、贝斯特、爱柯迪、安培龙、卧龙电驱

3. 电新方向

• 星源材质、富临精工、汇川科技、震裕科技、三花智控、奥比中光、福莱新材

五、风险提示

1. 关键技术突破不及预期，可能影响产品性能与市场适应性。
2. 下游场景开发进度缓慢，导致需求空间打开不及预期。
3. 全球贸易壁垒提升，供应链受阻，尤其是高端零部件短缺。
4. 政策支持减弱，可能导致行业发展减缓。