20210322-国金证券-海外宏观周报_美国2月零售销售回落_但未来上涨动力较足_8页_945kb

美国2月零售销售回落，未来上涨动力较足

核心内容

美国2月零售销售数据表现疲软，环比下降3%，低于预期的-0.5%和前值的7.6%。从13个子分项来看，除食品和饮料店及加油站外，其他类别销售额均出现下降。这一回落主要受到冬季风暴和退税延迟的影响，导致供应链中断和低收入群体可支配收入减少。

主要观点

• 短期因素：2月的零售销售疲软主要是由于冬季风暴和退税延迟所导致，这些因素抵消了去年600美元支票的提振作用。
• 长期展望：2季度零售销售有望强劲复苏，主要依赖于新一轮财政刺激法案和个人收入的支撑，以及消费者信心的回升。
• 经济预测上调：3月美联储FOMC会议上调了经济增长预期，表明美国需求缺口正在加速恢复。
• 消费者信心改善：密歇根消费者信心在3月大幅回升，显示居民消费意愿增强，为零售销售提供上涨动能。
• 政策影响：拜登政府的财政政策边际转向，可能对未来的零售销售复苏可持续性产生影响。

关键信息

• 零售销售分项：加油站销售额增长3.58%，食品和饮料店销售额增长0%，保健和个人护理店销售额下降1.34%，电子和家用电器店销售额下降1.9%，食品服务和饮吧销售额下降2.50%，服装及服装配饰店销售额下降2.75%，建筑材料、园林设备及物料店销售额下降3.01%，杂货店销售额下降3.40%，家具和家用装饰店销售额下降3.77%，机动车辆及零部件店销售额下降4.24%，无店铺零售业销售额下降5.39%，日用品商场销售额下降5.45%，运动商品、业余爱好物品、书及音乐商店销售额下降7.51%。
• 经济预测调整：美联储将2021年GDP增长预期从4.2%上调至6.5%，2022年从3.2%上调至3.3%。
• 消费者信心：密歇根消费者信心指数在3月大幅回升，显示消费者对经济前景持乐观态度。
• 工业产出：美国2月工业产出环比下降2.2%，主要受制造业和采矿业拖累，而公用事业产出增长7.4%。
• 制造业表现：3月费城联储制造业指数为51.8，创历史新高；纽约联储制造业指数为17.4，高于预期和前值。
• 房屋市场：美国2月营建许可和新屋开工均低于前值，但部分地区如西部出现回升，房屋竣工数则环比上涨。
• 重点关注数据：本周需关注美国2月成屋销售年化总数、个人支出月率、PCE物价指数月率，以及欧元区和德国的相关数据。

风险提示

• 疫苗不确定性：疫苗的普及和效果存在不确定性，可能影响消费者支出意愿。
• 政策调整：政府应对措施不当可能导致恐慌性情绪蔓延和市场预期混乱。
• 货币政策收紧：美联储可能提前收紧货币政策，增加风险资产波动性。

附录：其他经济体简评

• 欧元区：3月Markit制造业PMI初值预计回升，德国IFO商业景气指数也预计回升。
• 日本：CPI小幅回升，但整体通胀压力不大。
• 新兴市场：多数国家的GDP增速和CPI数据均有所波动，显示全球经济复苏不均衡。

总结

尽管美国2月零售销售数据出现明显回落，但未来增长动力依然存在。新一轮财政刺激和消费者信心的回升将支撑零售销售的反弹。同时，制造业和房屋市场表现分化，部分领域出现回暖迹象。需密切关注政策变化和货币政策动向，以评估零售销售复苏的可持续性。