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证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容概览

2014年3月28日的晨会纪要涵盖了宏观经济分析、公司动态跟踪报告、财经要闻及股票池信息等多个方面。主要关注点包括CPI与PPI指数的背离现象、货币政策中介目标的国际经验、神州信息和利亚德的年报分析、以及全球科技股的市场表现和中国央行对比特币交易的限制。

CPI与PPI指数背离走势分析

• 背离现象：自2012年3月以来，CPI与PPI指数出现了一正一负的背离趋势，表明价格传导链条出现断裂。
• 原因分析：
  • 上下游关系：CPI消费品部门需求刚性，受供给约束；PPI工业品部门供给无限，受需求约束。
  • 价格管制：导致CPI偏高，而PPI因产能过剩和输入型通缩而偏低。
• 实证分析：选取居住价格指数和原材料价格指数作为代表变量，结果显示二者无因果关系，且存在负向影响。

货币政策中介目标的国际经验

• 美国：1970-80年代由利率向货币供应量转变，1990年代后以真实利率为中心。
• 英国：从利率到货币供应量，最后采用通货膨胀目标制。
• 德国：最早采用货币供应量中介目标，时间最长，且存在“政治经济功能”。
• 日本：采用较弱形式的货币供应量目标制，指标包括M2 + CD和广义流动性。

神州信息公司动态跟踪报告

• 业绩表现：2013年度报告中，营业收入77.13亿元，同比下降1.53%；净利润2.547亿元，同比下降17.33%。
• 一季度预测：净利润预计2500万～3000万元，同比增长96.81%～136.17%。
• 业务结构：系统集成营收52.1亿元，同比下降4.82%；技术服务营收15.94亿元，同比增长11.09%。
• 投资建议：维持“长期买入”评级，预测2014-2016年营业收入为83.64亿/90.62亿/99.36亿元，净利润分别为3.5/4.6/5.7亿元，EPS为0.81/1.07/1.33元。
• 风险提示：业绩不达预期；年内未能取得系统集成特一级资质。

利亚德年报点评

• 业绩表现：2013年营业收入7.78亿元，同比增长36.76%；净利润0.80亿元，同比增长37.81%。
• 业务发展：LED小间距电视业务取得实质性突破，2013年新签订单3.3亿元，确认收入2.54亿元，占公司收入比重提升至33.88%。
• 未来展望：LED成本下降、技术提升等因素将推动传统显示屏的替代进程，预计目标市场容量在百亿量级。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计14-16年EPS分别为0.86、1.26、1.73元。
• 风险提示：行业竞争加剧；并购整合中的管理风险。

财经要闻

• 中国银行间货币市场利率：受季末因素和央行回收流动性影响，7天同业拆借利率飙升至5.83%，7天质押式回购利率飙升至4.83%。
• 比特币交易限制：央行禁止国内银行与比特币平台业务往来，比特币价格大跌12%。

股票池与行业估值水平

• 股票池：包括海越股份、东华能源、中国石化等，投资评级为买入或增持，预测EPS和动态PE数据。
• 行业估值：各行业平均市盈率和市净率较高，如传媒行业平均市盈率115，市净率11.57；食品饮料行业平均市盈率58.53，市净率4.01。

亚洲科技股表现

• 全球科技股重挫：腾讯、Facebook、Twitter等科技股下跌，市值蒸发。
• 原因分析：高估值、频繁天价收购及市场情绪影响。

限售股流通解禁

• 解禁日期：3月28日有多个股票限售股解禁，如齐星铁塔、明家科技、韶能股份等。

总结

• 宏观经济：CPI与PPI背离现象明显，货币政策中介目标选择与经济背景密切相关。
• 公司动态：神州信息和利亚德业绩稳健，未来增长潜力大。
• 财经要闻：货币市场利率上升，比特币交易受限。
• 股票市场：科技股表现不佳，部分行业股票解禁，市场整体情绪偏弱。