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玻璃早报 2025-3-13 总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部胡毓秀于2025年3月13日发布的玻璃市场分析，主要围绕玻璃期货行情、基本面、影响因素及未来预期等方面展开，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

1. 市场趋势：玻璃期货行情偏空，价格在20日线下方运行，且20日线呈向下趋势。
2. 期货与现货关系：玻璃主力合约收盘价为1147元/吨，沙河安全大板现货价为1128元/吨，基差为-19元，期货升水现货。
3. 库存情况：全国浮法玻璃企业库存为6954.80万重量箱，环比增加3.59%，库存在5年均值上方运行。
4. 供需平衡：2024年预计浮法玻璃产量为5510万吨，消费量为5310万吨，供需差为151万吨，显示供应略大于需求。
5. 行业基本面：玻璃生产利润处于低位，行业冷修放缓，开工率和产量下降至历史同期低位。下游需求疲弱，地产及深加工企业复工复产不及预期，导致库存持续累积。

关键信息

一、玻璃期货行情

二、影响因素

利多因素

• 生产利润下滑：玻璃生产利润负反馈明显，产量持续下降至历史低位。

利空因素

• 下游需求疲弱：地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位。
• 资金回款不乐观：深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，后续去库驱动不足。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供给端：玻璃产线开工数处于同期历史低位，日熔量也处于历史同期最低水平。
• 需求端：房地产销售及新开工数据疲软，深加工企业订单不足，终端需求未见明显改善。
• 库存端：库存持续累积，库存在5年均值上方运行，去库动力不足。
• 综合判断：短期预计玻璃价格震荡走弱。

风险点

• 行业冷修加速：若冷修速度加快，可能导致供给进一步收缩。
• 宏观及房地产政策超预期：若政策出现利好，可能对需求端产生积极影响。

基本面分析

1. 成本端

• 煤炭、石油焦产线：盈利缩窄。
• 天然气产线：依旧亏损。

2. 供给端

• 产线开工数：全国浮法玻璃生产线开工227条，开工率76.38%，处于同期历史低位。
• 日熔量：全国浮法玻璃日熔量为15.72万吨，产能处于历史同期最低水平。

3. 需求端

• 表观消费量：2024年12月为492.25万吨，环比增加4.61%。
• 房地产销售：商品房销售面积及当月同比数据疲软。
• 新开工、施工、竣工面积：整体表现不佳，反映房地产市场活跃度不足。
• 开发资金来源：房地产开发资金来源当月同比数据不乐观。

4. 库存情况

• 库存水平：全国浮法玻璃企业库存为6954.80万重量箱，环比增加3.59%，库存在5年均值上方运行。

供需平衡表（2017-2024E）

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