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螺纹钢期货研究报告总结

一、市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约周一震荡偏弱，持仓量减少27384手，成交量缩量至1056242手。价格区间为3134元/吨至3171元/吨，最终收于3140元/吨，下跌33元/吨，跌幅为1.04%。
• 现货价格：主流地区HRB400E 20mm螺纹钢现货报价为3290元/吨，较前一交易日下跌10元。
• 基差情况：期货贴水现货150元/吨，基差较大，对价格有一定支撑，冬储具备一定性价比。

二、基本面分析

1. 供应端

• 螺纹钢产量环比下降0.74万吨至190.3万吨，连续四周回升后出现小幅回落。
• 公历同比下降2.99万吨，显示供应端整体仍偏紧。
• 247家钢厂高炉开工率78.84%，环比下降0.47个百分点，同比上升1.66个百分点。
• 高炉炼铁产能利用率85.48%，环比下降0.56个百分点，同比上升1.20个百分点。
• 钢厂盈利率39.83%，环比上升2.17个百分点，显示钢厂盈利能力有所改善。
• 日均铁水产量228.01万吨，环比减少1.49万吨，产量处于近几年低位，对价格形成支撑。

2. 需求端

• 表观消费量周环比上升15.38万吨至190.34万吨，年同比增加5.19万吨，表明冬储需求可能开始启动。
• 冬储需求回升，但整体仍偏谨慎，显示市场对后续需求的预期不一致。

3. 库存端

• 总库存周环比下降0.04万吨至438.07万吨，处于小幅去库状态。
• 社会库存295.41万吨，周环比上升5.23万吨，仍处于近几年低位。
• 钢厂库存142.66万吨，下降5.27万吨，显示贸易商开始积极冬储。

三、驱动因素分析

偏多因素

• 库存处于近三年低位，支撑价格。
• 供应端反内卷减产，产能受到严格控制。
• 政策对需求端的托底作用明显，节后需求可能边际回暖。
• 宏观预期整体偏宽松，为市场提供一定支撑。

偏空因素

• 春节后库存可能超预期累库，去化速度放缓。
• 高炉复产加速，可能增加供应压力。
• 房地产需求持续下行，对螺纹钢需求形成压制。
• 出口受限，经济复苏乏力，限制价格上行空间。

四、短期观点总结

• 当前螺纹钢价格处于短期均线跌破状态，中期支撑关注30日均线和60日均线。
• 虽然上周数据回升，显示冬储需求启动，但地产需求仍疲软，限制了价格的上涨空间。
• 成本端铁矿石、焦炭等原材料价格走弱，成本支撑下降。
• 市场处于“下有支撑，上有压力”的震荡格局，建议逢低支撑买入，灵活参与。

五、关键信息汇总

六、分析师信息

• 分析师：夏书文
• 执业资格编号：F03094861/Z0020085
• 数据来源：我的钢铁网、Wind、金十

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