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悍高集團總結：期待26Q2銷售旺季表現

核心內容概覽

悍高集團在2026年第一季度（Q1E）實現了穩健的營收與淨利增長，營收達7.05億元，同比增長13%；歸母淨利1.29億元，同比增長11%；扣非後歸母淨利1.2億元，同比增長6%。公司對2026年第二季度（Q2E）的銷售旺季表現持樂觀態度，預計經營性現金流將顯著回升。

主要觀點

1. 2026Q1E營收與淨利表現

• 營收：7.05億元，同比增長13%。
• 歸母淨利：1.29億元，同比增長11%。
• 扣非後歸母淨利：1.2億元，同比增長6%。
• 毛利率：36.23%，同比提升1.08個百分點。

2. 壁壘與優勢

• 成本管控：公司持續強化成本控制與市場化定價能力。
• 規模效應：通過產能釋放、生產工藝優化及全鏈條精細化管理，提升盈利水平。
• 智能化生產：引入自動衝壓、自動化組裝設備，並整合MES、WMS、ERP等系統，實現生產自動化與供應鏈垂直整合。

3. 渠道表現

• 線下經銷渠道：2025年營收19.28億元，佔比53.64%。截至2025年底，境內線下經銷商數量達436家。
• 線下直銷渠道：2025年營收2.67億元，佔比7.43%。已進入多家頭部定制家居企業的供應鏈體系。
• 電商渠道：2025年營收4.59億元，佔比12.77%。通過互聯網行銷、直播帶貨等方式提升業務規模與運營質量。
• 雲商渠道：2025年營收4.91億元，佔比13.66%。利用自營平台“雲商商城”，挖掘經銷商未覆蓋區域的潛在客戶資源，加速三四線城市與偏遠地區市場下沉。
• 出口業務：2025年營收3.67億元，佔比10.20%。目前主要聚焦戶外家具，家居五金出口實現快速增長。

4. 各業務板塊表現

• 收納五金：2025年營收10.42億元，同比增長21.59%。公司從單一產品提供商轉型為“全屋收納解決方案”專家，並推出高奢品牌“Tourbillon·陀飛輪”以搶佔高端市場。
• 基礎五金：2025年營收16.79億元，同比增長37.18%，是公司業績增長的核心引擎。持續推動國產替代，提升市場份額。
• 廚衛五金：2025年營收4.48億元，同比增長23.92%。公司聚焦廚衛空間整體解決方案，強化獨立品牌形象與渠道深耕。
• 新品類拓展：積極孵化智能家居、集成衛浴、櫃類照明等新品類，推動業務邊界擴展與未來增長曲線培育。

關鍵信息

2025年整體表現

• 營收：36億元，同比增長26%。
• 歸母淨利：7億元，同比增長32%。
• 扣非後歸母淨利：7億元，同比增長33%。

2026-2028年預測

• 歸母淨利：預計分別為8.9/11.1/13.7億元。

風險提示

• 下游需求波動風險
• 行業競爭加劇
• 品類拓展不及預期
• 原材料價格波動風險

投資建議

• 評級：維持“買入”評級
• 戰略重點：強化核心業務、推動品類升級、拓展新市場與渠道。

結論

悍高集團憑藉強大的成本控制能力、智能化生產優勢及多渠道布局，持續提升市場份額與盈利水平。面對行業周期性波動，公司通過產品創新與品牌升級，穩步應對挑戰，並積極布局未來增長點。預計在2026年第二季度銷售旺季，公司將實現經營性現金流的顯著改善，進一步推動長期發展。