20130624-湘财证券-棉纺行情有多远_寻求业绩稳定公司_28页_1mb

报告摘要

纺织服装行业2013年中期策略报告总结

核心内容

本报告分析了2013年纺织服装行业的整体表现，重点关注了棉纺与服装细分行业的走势及投资机会。整体来看，2013年上半年纺织服装板块表现平淡，但棉纺行业因上游原材料市场好转，出现了明显的业绩增长。

主要观点

行业整体表现：
- 纺织服装板块在2013年上半年的绝对收益率为-2.5%，相对收益率为2.38%。
- 纺织板块相对收益率较高，为10.3%，而服装板块相对收益率为-4.52%。
- 行业整体投资机会较少，终端消费景气度不高。
棉纺行业上涨行情：
- 棉纺行业行情主要来自于上游棉花价格同比好转。
- 2013年一季度棉纺企业业绩同比高增长，行情起始于一季报。
- 2013年二季度或三季度将是棉纺企业全年业绩同比增长的高点。
- 若2014年下游需求未明显好转，上游红利将在2013年三季度或四季度耗尽。
服装行业投资策略：
- 服装行业终端消费增速缓慢，业绩超预期概率较低。
- 推荐关注业绩稳定的公司，如中高端服饰与户外用品细分行业。
- 卡奴迪路、罗莱家纺、探路者、华斯股份、鲁泰A等公司被重点推荐。
细分行业机会：
- 家纺行业在2012年底至2013年初出现小阳春。
- 棉纺行业在2013年初开始上涨，主要因上游原材料价格同比好转。
- 户外用品行业仍处于成长期，未来增长潜力大。

关键信息

行业评级：
- 纺织：增持
- 服装：中性
投资机会：
- 棉纺行业：主要受益于上游原材料价格同比好转。
- 服装行业：关注业绩稳定的公司，尤其是中高端服饰与户外用品。
重点公司：
- 卡奴迪路：定位中高端消费人群，渠道成熟，盈利预测为13-15年EPS分别为1.2元、1.6元、2.05元，对应PE分别为15倍、11倍、9倍。
- 鲁泰A：国内色织布龙头企业，盈利预测为13-15年EPS分别为0.97元、1.11元、1.26元，对应PE分别为10倍、8倍、7倍。
- 罗莱家纺：国内家纺龙头企业，盈利预测为13-15年EPS分别为1.64元、1.96元、2.27元，对应PE分别为12倍、10倍、9倍。
- 探路者：户外用品行业龙头，盈利预测为13-15年EPS分别为0.57元、0.77元、1.01元，对应PE分别为19倍、14倍、11倍。
- 华斯股份：裘皮制造龙头企业，盈利预测为13-15年EPS分别为0.82元、1.11元、1.23元，对应PE分别为16倍、12倍、11倍。

行业催化剂与风险提示

行业催化剂（正面）

欧美经济复苏良好，消费者信心提升。
国内出口回暖，增速加快。
棉价稳定，纺织企业恢复正常运作。
居民收入提高，消费意愿增强。

风险提示（负面）

欧美经济持续走弱，欧洲危机进一步恶化。
出口持续下滑，订单减少。
劳动力成本上升，人民币升值压缩企业利润。
国内消费信心下降，内需不旺。
提价效益影响销量增速。

投资策略

推荐行业：中高端服饰与户外用品。
关注公司：卡奴迪路、鲁泰A、罗莱家纺、探路者、华斯股份。
投资逻辑：在行业不景气的背景下，业绩稳定的公司有望实现估值转换，获得良好收益。

总结

2013年纺织服装行业整体表现平淡，但棉纺行业因上游原材料市场好转而出现业绩高增长。服装行业终端消费增速缓慢，投资机会较少，但业绩稳定的公司仍具有投资价值。中高端服饰与户外用品行业因消费人群增长及行业成长性，成为重点关注对象。投资者应关注业绩稳定、具备增长潜力的公司，并留意行业催化剂与风险因素，合理配置投资组合。

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