20160113-光大证券-机械行业2016年度投资策略_智造强基_缺一不可_26页_1mb

EVERBRIGHT SECURITIES CO., LTD 机械行业2016年度投资策略总结

行业概况

2016年机械行业面临传统机械承压与制造升级并存的局面。整体固定资产投资增速持续下降，行业业绩表现承压。然而，随着《中国制造2025》的推进，智能制造和工业强基工程成为行业发展的关键方向。

核心内容

智能制造

• 行业趋势：智能制造是“中国制造2025”的主攻方向，中国人口周期决定了制造业必须加速自动化与智能化升级。
• 重点领域：
  • 3C行业：人工成本快速上升，自动化设备需求旺盛，推荐公司：智云股份，重点关注：山东威达、黄河旋风。
  • 一般工业应用：汽车和3C行业之外的工业领域自动化程度低，升级空间巨大，推荐公司：山东威达、黄河旋风。
• 技术支撑：智能制造涉及电子、IT等技术，强调虚拟网络与实体系统的融合。
• 行业现状：中国机器人密度远低于发达国家，自动化升级需求迫切。
• 投资逻辑：3C行业自动化升级具有消耗品属性，产品更新换代推动设备需求，景气度高。

工业强基工程

• 行业意义：工业强基工程是制造强国建设的重要组成部分，与德国工业4.0相比，中国更注重核心零部件的国产化。
• 目标与进展：
  • 目标：到2020年，40%的核心零部件实现自主保障；到2025年，70%实现自主保障。
  • 重点方向：核心基础零部件（如减速机、控制器）、关键基础材料、先进基础工艺、产业技术基础。
• 案例分析：
  • 精密机件（PCP.N）：全球领先，年复合增速达21%和28%，市场空间广阔。
  • 铸造行业：国内产量占全球一半以上，但高端铸件依赖进口，国产化空间巨大。
  • 核心部件国产化：如核电主泵、高铁轴承、汽车自动变速箱、工程机械液压油缸等，推荐公司：豪迈科技、纽威股份、应流股份、恒锋工具。

重点推荐公司

巨星科技

• 优势：手工具业务受益于汇率贬值，海外收入占比高，业绩弹性大。
• 产品拓展：2016年推出智能工具和机器人产品，新增收入贡献显著。
• 风险提示：新产品开发进度不及预期。
• 业绩预测：预计2016年每股收益0.73元，市盈率24.5倍，维持买入评级。

豪迈科技

• 优势：轮胎模具行业龙头，市占率持续提升，非模具业务增长迅速。
• 非模具业务：精密铸造和燃气轮机部件业务增长超50%，国际客户认可度高。
• 风险提示：产能扩张进度不及预期。
• 业绩预测：预计2016年每股收益1.12元，市盈率17.8倍，维持买入评级。

纽威股份

• 优势：阀门行业龙头，致力于高端阀门进口替代，客户包括BP、壳牌等。
• 行业地位：具备研发管理优势，有望成为行业整合者。
• 风险提示：油价低迷可能影响炼化投资。
• 业绩预测：预计2016年每股收益0.76元，市盈率25.0倍，维持买入评级。

其他关注公司

• 智云股份：3C自动化领域领先，人工替代回收期短，推荐关注。
• 山东威达：拟收购德迈科自动化，提升自动化水平。
• 黄河旋风：名匠智能并购后，智能制造能力增强。
• 台海核电：核电主回路管件龙头，国产化进展顺利。

风险提示

• 固定资产投资增速持续下降，机械行业整体业绩低迷。
• 石油炼化行业投资受油价影响。
• 转型并购公司，收购标的业绩不达预期。

估值与评级

投资建议

• 智能制造：关注3C行业自动化及一般工业应用自动化，推荐智云股份。
• 工业强基：关注核心零部件国产化，推荐豪迈科技、纽威股份、应流股份、恒锋工具。
• 重点公司：巨星科技、豪迈科技、纽威股份具有较高的投资价值，维持买入评级。

结论

2016年机械行业面临传统业务承压，但智能制造和工业强基工程提供新的增长点。重点关注核心零部件国产化及3C自动化领域，推荐公司包括巨星科技、豪迈科技、纽威股份、智云股份等，建议投资者把握行业转型机遇。