20160113-光大证券-机械行业2016年度投资策略：智造强基，缺一不可_27页_2mb

机械行业2016年度投资策略总结

核心内容

光大证券发布的《智造强基，缺一不可——机械行业2016年度投资策略》报告指出，2016年机械行业面临传统机械业绩承压与智能制造、工业强基等新兴领域的机遇并存的局面。报告认为，智能制造与工业强基是推动中国制造业升级的两大主线，建议投资者关注具备技术优势与市场潜力的公司。

主要观点

智能制造

• 趋势驱动：人口周期变化导致制造业必须向自动化和智能化升级，3C行业由于人工成本上升，自动化需求尤为迫切。
• 行业景气度：3C自动化行业景气度最高，具备消耗品属性，未来升级空间巨大。
• 推荐公司：
  • 巨星科技：受益于汇率贬值，智能工具与服务机器人业务表现亮眼，推荐买入。
  • 智云股份：专注于3C自动化设备，人工替代回收期短，被重点推荐。
  • 山东威达、黄河旋风：作为智能制造领域的重要参与者，被重点关注。

工业强基

• 重要性：工业强基是实现制造强国的重要路径，强调核心零部件的国产化。
• 海外经验：以精密机件（PCP.N）为例，其在全球市场表现优异，显示核心零部件领域具备成长为大市值公司的潜力。
• 国内现状：国内高端铸件依赖进口，核心零部件国产化率低，市场空间广阔。
• 推荐公司：
  • 豪迈科技：轮胎模具龙头，非模具业务（精密铸造、燃气轮机部件）快速增长，估值较低。
  • 纽威股份：高端阀门龙头，致力于核电、海工等领域进口替代，具备整合优势。
  • 应流股份、恒锋工具、新研股份、台海核电：在核能、刀具、航空等领域具备核心零部件国产化能力，被重点推荐。

关键信息

行业现状

• 传统机械承压：2015年机械设备行业营业收入和净利润均出现下滑，市盈率较高。
• 固定资产投资下降：1-11月份固定资产投资增速下降至10.2%，制造业与采矿业投资增速持续放缓。
• 投资趋势：行业并购重组频繁，但整体业绩仍面临下滑压力。

智能制造

• 人工成本上升：3C行业人均员工成本从2010年的4万元上升至2014年的6万元，推动自动化需求。
• 设备替代回收期缩短：以智云股份子公司鑫三力为例，部分设备人工替代回收期在1.11年至1.53年之间。
• 行业对比：汽车行业的自动化程度高于3C行业，但3C行业更新换代快，自动化需求更迫切。

工业强基

• 国产化目标：到2020年，40%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障；到2025年，70%实现自主保障。
• 核心零部件领域：包括核主泵、自动变速箱、液压油缸、RV减速机等，多数仍依赖进口。
• 国内企业进展：部分企业在核心零部件国产化方面取得显著进展，如应流股份在核主泵泵壳、主泵叶轮国产化方面表现突出。

重点推荐公司

风险提示

• 固定资产投资下降：行业整体业绩可能继续承压。
• 油价影响：石油炼化行业固定资产投资受油价波动影响。
• 并购不确定性：转型并购公司可能面临收购标的业绩不达预期的风险。

谢谢与声明

• 分析师：王海山
• 执业证书编号：S0930514070004
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业人士。