20241230-东海期货-乙二醇策略报告_存量供应回升_产能出清进入最后阶段_8页_951kb

乙二醇供需分析报告总结

价格与短期逻辑

乙二醇近期价格持续上行并尝试突破前高，但受制于供应回升导致趋势受压。目前价格在前期区间内波动，驱动因素有限。短期看，进口预期下行因天然气触底反弹和个别装置减量引发市场关注，但由于海外供应整体不稳固，进口大幅减量的可能性较低。此外，仓单量处于偏低水平，低于近年同期数据，对价格有所支撑。

中期与长期供需供需平衡

中期来看，乙二醇存量装置开工持续回升，标志着产能出清进入最后阶段。下游聚酯产能扩张明显，新增超过700万吨，但乙二醇新增产能极为有限，由此带来供需逐步改善的预期。2024年乙二醇基本无新增产能，而下游仍有新增，积累的"出清"有望在短期内完成。从开工数据可见，乙烯制和煤制装置均处于负荷提升状态，供应增加的同时，煤化工利润也出现好转，产能回归动力较强。此外，港口库存虽持续去化，但工厂样本库存开始累积，表明供应压力可能局部增大。

操作建议

短期内，供应回升、下游需求承压抑制价格进一步上行空间，建议操作上保持谨慎。但从中长期看，供需再平衡进程加快，乙二醇价格中枢有望上移，逢低多配策略价值逐渐显现。

风险点提示

天然气供应问题、地缘政治风险、聚酯需求弱化超出预期等因素均可能导致价格波动。此外，OPEC+减产政策变更、美国对伊朗供应制裁加强以及国内需求恢复不及预期，尤其产能扩张不及预期，仍需关注。

结论

综合目前供需结构，短期面临供应驱动冲击，中长期则因产量出清及下游投产优势增加，多配逻辑逐步成立。