20260505-浙商期货-_EGPF月度策略_供应减量兑付中_乙二醇进入持续去库阶段_15页_8mb

【EGPF月度策略20260505】乙二醇供应减量，进入持续去库阶段总结

核心内容

乙二醇（MEG）市场在2026年5月5日的策略分析中指出，由于中东地区地缘冲突的持续，乙二醇供应受到显著影响，市场进入持续去库阶段。中东地区乙二醇产能集中于沙特、科威特和伊朗，合计占中国进口的60%以上，且所有出口需经过霍尔木兹海峡。一旦海峡通行受阻或局势升级，乙二醇进口将大幅减少，造成国内供应缺口。根据预测，若伊朗货源中断，沙特到货量减少30%-40%，乙二醇月均供应可能减少15.7万-19.5万吨，占总供给的5.6%-7.0%。在更严重的情况下，缺口可能扩大至10%-15%，从而导致市场格局从宽松转向偏紧。

主要观点

• 供应减量：中东地区乙二醇装置因冲突减产，导致全球乙二醇产量损失达80-90万吨，月损失量可能超过百万吨。
• 进口依存度高：中国乙二醇进口依存度约为26%，其中中东供应占60%以上，地缘冲突将直接影响进口量。
• 国内供应减少：国内油制乙二醇装置因成本上升和原料紧缺而被动降负，合计减少量约170万吨。
• 库存趋势：乙二醇华东港口库存目前约88.3万吨，预计4月底降至70-80万吨，5月底进一步降至40-55万吨。
• 成本与利润：乙烯法乙二醇成本高企，煤制乙二醇利润修复至近五年高位。

关键信息

• 港口库存：每周一关注乙二醇华东港口库存变化。
• 装置负荷：每周四关注乙二醇和聚酯负荷变化。
• 市场影响：中东地缘冲突对乙二醇价格和供应造成双重影响，包括成本推高和进口减量。
• 未来趋势：预计2026年乙二醇供应损失量在35-40万吨，而进口损失量约为20万吨/月。

产业链操作建议

月度供需平衡

• 供应端：预计2026年乙二醇新投产约215万吨，年度产能增速为7.5%。
• 需求端：2026年聚酯产能预计新增402万吨，投产增速约为6%。
• 全球损失量：中东及近洋装置因冲突减产，月产量损失约46万吨-53万吨，全球乙二醇产量损失约占总产能的15%。

成本曲线

• 乙烯法：华东地区乙二醇乙烯法成本为5185元/吨，利润为-1200元/吨。
• 煤制合成气法：华东地区乙二醇煤制成本为4480元/吨，利润为-870元/吨。

未来展望

• 中东局势：需密切关注霍尔木兹海峡通航情况及沙特、伊朗等主要来源国的实际装船和发货数据。
• 市场格局：若中东局势持续，乙二醇供应格局可能从宽松转向偏紧。
• 投资建议：短期可关注EG期货合约，逢高做空加工差或持有EG中空头仓位，以应对价格波动。

撰写信息

• 撰写人：浙商期货有限公司 曾満月（Z0021083）
• 咨询电话：0571-87213861
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