> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【EGPF月度策略20260505】乙二醇供应减量，进入持续去库阶段总结 ## 核心内容 乙二醇（MEG）市场在2026年5月5日的策略分析中指出，由于中东地区地缘冲突的持续，乙二醇供应受到显著影响，市场进入持续去库阶段。中东地区乙二醇产能集中于沙特、科威特和伊朗，合计占中国进口的60%以上，且所有出口需经过霍尔木兹海峡。一旦海峡通行受阻或局势升级，乙二醇进口将大幅减少，造成国内供应缺口。根据预测，若伊朗货源中断，沙特到货量减少30%-40%，乙二醇月均供应可能减少15.7万-19.5万吨，占总供给的5.6%-7.0%。在更严重的情况下，缺口可能扩大至10%-15%，从而导致市场格局从宽松转向偏紧。 ## 主要观点 - **供应减量**：中东地区乙二醇装置因冲突减产，导致全球乙二醇产量损失达80-90万吨，月损失量可能超过百万吨。 - **进口依存度高**：中国乙二醇进口依存度约为26%，其中中东供应占60%以上，地缘冲突将直接影响进口量。 - **国内供应减少**：国内油制乙二醇装置因成本上升和原料紧缺而被动降负，合计减少量约170万吨。 - **库存趋势**：乙二醇华东港口库存目前约88.3万吨，预计4月底降至70-80万吨，5月底进一步降至40-55万吨。 - **成本与利润**：乙烯法乙二醇成本高企，煤制乙二醇利润修复至近五年高位。 ## 关键信息 - **港口库存**：每周一关注乙二醇华东港口库存变化。 - **装置负荷**：每周四关注乙二醇和聚酯负荷变化。 - **市场影响**：中东地缘冲突对乙二醇价格和供应造成双重影响，包括成本推高和进口减量。 - **未来趋势**：预计2026年乙二醇供应损失量在35-40万吨，而进口损失量约为20万吨/月。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|----------|----------------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心乙二醇下跌 | 多 | 套保做空以及买入看跌期权 | eg2606-P-4000 | 买入 | 50 | 19 | | | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心乙二醇下跌 | 多 | 套保做空以及买入看跌期权 | eg2609 | 卖出 | 50 | 5000 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 买入EG期货合约防止价格上涨 | eg2609 | 买入 | 100 | 4000 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 短期预防价格下跌，按50%比例套保做空及买入看跌期权 | eg2606-P-4000 | 买入 | 50 | 19 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 短期预防价格下跌，按50%比例套保做空及买入看跌期权 | eg2609 | 卖出 | 50 | 5000 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要聚酯原料，担心价格上涨 | 空 | 买入EG期货合约防止价格上涨 | eg2609 | 买入 | 100 | 4000 | | | 终端客户 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 短期预防价格下跌，按50%比例套保做空及买入看跌期权 | eg2606-P-4000 | 买入 | 50 | 19 | | | 终端客户 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 短期预防价格下跌，按50%比例套保做空及买入看跌期权 | eg2609 | 卖出 | 50 | 5000 | | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心乙二醇下跌 | 多 | 套保做空以及买入看跌期权 | eg2606-P-4000 | 买入 | 50 | 19 | | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心乙二醇下跌 | 多 | 套保做空以及买入看跌期权 | eg2609 | 卖出 | 50 | 5000 | | ## 月度供需平衡 - **供应端**：预计2026年乙二醇新投产约215万吨，年度产能增速为7.5%。 - **需求端**：2026年聚酯产能预计新增402万吨，投产增速约为6%。 - **全球损失量**：中东及近洋装置因冲突减产，月产量损失约46万吨-53万吨，全球乙二醇产量损失约占总产能的15%。 ## 成本曲线 - **乙烯法**：华东地区乙二醇乙烯法成本为5185元/吨，利润为-1200元/吨。 - **煤制合成气法**：华东地区乙二醇煤制成本为4480元/吨，利润为-870元/吨。 ## 未来展望 - **中东局势**：需密切关注霍尔木兹海峡通航情况及沙特、伊朗等主要来源国的实际装船和发货数据。 - **市场格局**：若中东局势持续，乙二醇供应格局可能从宽松转向偏紧。 - **投资建议**：短期可关注EG期货合约，逢高做空加工差或持有EG中空头仓位，以应对价格波动。 ## 撰写信息 - **撰写人**：浙商期货有限公司 曾満月（Z0021083） - **咨询电话**：0571-87213861 - **免责声明**：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，所有信息和意见不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。未经授权不得使用或转载。