20240322-海证期货-沥青周度行情分析_终端少量需求释放_沥青弱裂解稍有缓解_25页_1mb

海南期货研究所沥青周度行情分析总结（2024年3月22日）

一、供应端

1. 全国石油沥青装置开工率环比增加326个百分点至3575%，各地区变化显著：

   • 山东：开工率小幅下降9个百分点至2896%（齐鲁石化停产）。
   • 长三角：大幅增加673个百分点至4942%，主要因多套装置转产沥青。
   • 华南/西南：环比大增1209个百分点至5693%，中海四川、北海和源装置检修结束。
   • 其他地区开工率均有不同幅度回升。

2. 周产量环比明显增加，山东、江苏等地装置复产贡献显著。

3. 主要装置动态：

   • 中海四川、广西北海和源、江苏新海等装置检修结束或阶段性转产沥青。
   • 辽宁臻德预计5月初复产，损失产量约127万吨；山东齐鲁石化重交沥青停产，暂无复产计划。

二、需求端

1. 需求释放缓慢，终端项目开工有限：

   • 山东少量项目动工，但中下游抵触高价资源，备货意愿低。
   • 北方资金短缺，需求回升迟缓，部分合同月底到期。
   • 华东地炼汽运出货改善，但华北、东北、西北需求偏弱。
   • 华南需求以刚需为主，部分资源外运；西南需求缓慢释放。

2. 周度数据：

   • 国内沥青出货量3384万吨，环比微增5万吨。
   • 道路改性沥青开工率1818%，环比大增182个百分点；防水卷材沥青开工率2917%，环比增加654个百分点。

三、库存端

1. 炼厂与社会库同步累库：

   • 炼厂库存环比小增，华东地区增幅21万吨。
   • 社会库存环比增加583万吨，多数地区由炼厂资源转移而来。

2. 库存率：

   • 全国社会库存率继续攀升，港口库存956万吨。
   • 需求跟进不足叠加供给增加，导致库存持续累积。

四、期货与套利观点

1. 价格观察：受油价下跌影响，沥青绝对价格承压，裂解价差略有缓解。
2. 期现套利：观望BU2404、BU2405等合约的套利机会。
3. 跨期套利：BU2404-2405、BU2405-2406等月差维持观望。
4. 期权策略：建议继续持有BU2406看跌期权，注意风险控制。

五、利润与开工数据分析

1. 生产利润：沥青生产长期处于亏损，当前毛利**-398元/吨**。
2. 产能与库存：国内沥青装置产能庞大，非运行装置检修损失量超过1万吨。
3. 沥青裂解：弱裂解略缓解，但主要由油价下跌驱动，现货利润仍为负。

六、仓单与交割

1. 当周新增仓库仓单8370吨，沥青总仓单持续增长。
2. 虚实比偏低，反映基差问题及现货与期货背离。

总结展望

• 短期：供应恢复叠加终端需求不振，库存压力加大，价格承压；裂解价差弱化，但油价拖累明显。
• 长期：关注需求季节性回暖以及原油价格变动。
• 操作建议：期现套利谨慎，月差套利观望，期权建议持有看跌期权，控制库存风险。

注：数据来源及图表详述请参考原文；此总结仅提炼核心结论，供参考决策。