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文字早评 | 2024/04/18

宏观与大类资产

股指表现：沪深300涨1186%，中证500涨2194%，中证1000涨3201%等，指数估值处历史最低分位值，前日成交放大9184亿。
政策端：中美经济工作组第四次会议，发改委称产能利用率有望回升；两会GDP目标5%左右；两会后政策陆续落地，国家队通过ETF稳定市场。流动性与债券：股债收益比走高，中美利差扩大至-424bp；国债估值高位震荡，期指基差偏离扩大，建议单边IF多单，套利推荐多IF空IM。海外风险：美国经济数据超预期，推动再通胀预期升温，联储决定“等待调整”而非急降息；黄金高位震荡，短期回调风险上升，金银比处高位，策略以观望为主。商品与工业金属：铜、铝、锌等受政策预期及供需支撑，但下游需求偏弱，建议区间操作；镍库存高企，供需修复缓慢，不锈钢需求未明显改善；锡现货流通受限，内外库存分化，伦锡支撑较强；铁矿石等黑色系观点升级，短期对成本敏感，六月份前窗口期博弈。化工与农业：甲醇、尿素、苯乙烯等受制于供需矛盾；豆粕、油脂跟随外围回调，关注拉尼娜预期修复；白糖进口冲击预期或利空，棉花供应宽松拖累价格。

全球宏观与策略焦点

债务与货币：美元强势挤压黄金空间，美国通胀超预期支撑利率，联储推迟降息周期；中国政策力度加码，专项债与设备更新政策扶持重点。商品分化：除贵金属、能源与部分品种维持强势（热带水果可能炒作驱动），多数商品以基本面格局盘整为主，策略偏好调整谨慎，关注措施落成节奏与库存节奏差异带来的预期驱动。

风险与逻辑

预期主导：政策出台、价格涨跌幅、库存高企、出口需求减弱、天气炒作转换节奏。适配策略：偏空如房地产/PPI/尿素等库存深厚品种；偏多右侧如金融（股、债博弈期限结构）与工业金属（供需边际改善驱动）；中性震荡如化工（顺周期库存维持高位若未改善则持续拖累）。

【免责声明】本报告意在分享研究思路，观点仅供参考；市场变幻莫测，决策应谨慎，建议独立判断。