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中邮证券策略报告：震荡市中的结构性机会（2024年4月28日）

一、本周市场表现回顾

• 主要指数上涨：本周A股反弹明显，创业板指和科创50涨幅领先（分别上涨386%和297%），上证指数涨幅相对落后（+0.76%）。
• 市场风格：成长和消费风格占优，稳定和周期股出现回调，中小盘指数表现略好于大盘。
• 政策预期催化：主要推动力来自国务院关于“打造金融业‘国家队’”的指导意见，以及市场对五一后地产政策放松的预期。

二、行业及事件驱动分析

本周领涨行业主要由三类逻辑主导：

1. TMT行业：事件驱动为主，包括商汤发布6000亿参数大模型以及海外科技巨头上调资本支出预期。
2. 消费反弹：在不确定性增加背景下，消费板块呈现防御性上涨。
3. 非银与地产：政策预期持续发酵，国联证券筹划收购民生证券，成都取消限购政策具体落地。

三、后市展望：震荡中寻结构

• 宏观经济与业绩：企业盈利恢复缓慢，一季度经济目标已基本完成，大方向调整概率较低。
• 信心提振因素：政策端对券商合并预期加强、房地产限购改革推进，外资因日元贬值加速流入A股。
• 投资建议：在增量政策有限的环境下，市场将呈现缓慢震荡与结构性行情并存的状态。
  • 配置重点：从追求分红资产转向关注业绩增量，重点跟踪短期调整充分且具备行业竞争优势的高质量龙头；
  • 建议关注三条主线：①金融供给侧改革下的国资整合（证券板块）；
    ②需求刚性叠加国产替代加速的算力产业链；
    ③周期性行业供需错配机会（如生猪养殖）。

四、投资风险

• 宏观经济风险：经济数据不及预期、中美关系恶化、地缘冲突加剧等；
• 金融环境风险：全球流动性收紧、上市公司盈利不达预期等。

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[注：本报告主要基于4月28日前一周的市场表现，并结合专题政策解读、外资动态以及初步的一季报盈利情况等方面进行前瞻性分析。报告建议投资者在规避系统性风险的前提下，重点关注成长空间与业绩确定性的结构性机会。投资组合应保持灵活性，适度分散以应对市场波动，同时严格遵守投资标的的估值边界。]\n\n请务必阅读正文后的免责条款部分。