20160204-申万宏源-晨会纪要_13页_729kb_729kb

报告摘要

晨会纪要总结

核心内容

2016年2月4日晨会重点分析了供给侧改革对多个行业的具体影响，以及在该背景下各行业的投资机会。会议强调，去产能是供给侧改革的核心任务，行业分为四个梯队，分别对应不同的去产能难度和前景。

主要观点

供给侧改革背景：2015年中央经济工作会议提出五大任务，其中去产能为首要任务，强调结构性过剩需要通过供给侧改革来解决。
行业分类：
- 第一梯队：煤炭、有色、钢铁、电力及建材，去产能任务较重，主要依赖政策落地。
- 第二梯队：石油开采及冶炼、造纸、基础化工，产能消化受全球经济复苏和国际市场影响较大。
- 第三梯队：纺织服装、食品饮料尤其是白酒，处于行业调整期，去产能主要通过内部转产。
- 第四梯队：农产品和家电，已出现化解过剩产能的转折点，难度较低。
各行业分析：
- 煤炭：供需形势严峻，行政去产能方式为主，山东、安徽、河南政策主导，内蒙市场主导，山西、陕西需单独政策。
- 电力：存在产能过剩，化解取决于政策落地和电力行业改革。
- 炼油：开工率低，产能过剩，预计未来五年全国炼油能力将增加1.4亿吨。
- 有色金属：产能利用率下降，电解铝为改革重点。
- 钢铁：需求下降，亏损扩大，民营企业可能率先退出，国有企业存在债务违约风险。
- 水泥：2015年产量首次负增长，去产能倒逼行业整合。
- 玻璃：盈利弱于水泥，去产能压力大，行业整合趋势明显。
- 造纸：受新媒体冲击，新闻纸行业低迷，但机制纸及纸板市场稳定。
- 农业：种业去库存迎来拐点，畜禽养殖业去产能超预期。
- 服装纺织：行业转型期，C端瓶颈推动B端去库存，未来机会在专业化和整合。
- 家电：以产定销，去库存为主，智能化和柔性生产是未来趋势。

关键信息

投资建议：
- 重点推荐：新能源汽车、新能源和特高压板块，认为这些行业在2016年仍具景气。
- 石油化工：短期油价低迷，建议关注上海石化和中国石化。
- 农林牧渔：中化收购先正达，种业企业有望通过并购获得技术突破，建议配置隆平高科、农发种业等。
- 广汽转债：建议在114元以下买入，114-116元之间增持，116-119元之间持有，120元以上卖出。
风险提示：
- 广汽转债存在高流动性低价买入机会。
- 中化收购先正达可能需获得美国外商投资委员会许可。
市场情绪：转债市场情绪恢复，成为短期反弹工具。
其他重点报告：
- 今日重点推荐报告：供给侧改革对中观行业的影响及投资机会。
- 广汽转债上市定价分析。
- 新能源汽车、新能源和特高压持续景气。
- 石油化工2015年年报业绩前瞻。
- 农林牧渔行业点评。

今日重点推荐报告

开启凤凰涅槃新征程——供给侧改革行业影响及投资机会分析：重点分析供给侧改革对多个行业的具体影响，提出行业分类和投资建议。

联系人

证券分析师：薄娉婷 A0230514080001
联系人：李慧勇/赵金厚/刘晓宁/周海晨/陈康/王立平/王丝语/王颖/屠亦婷/麦土荣/吴金铎/杨大志/许一帜/刘迟到/龚毓幸/丁智艳/徐若旭/孟祥文/王璐/姚彦君/陈泳含/马昕晔
广汽转债：朱岚

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%；
- 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越市场；
- 中性（Neutral）：行业与市场持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于市场。