投资策略专题：策略联合10大行业，聚焦中报高景气赛道-240708-开源证券-89页_18mb

2024年中报高景气赛道投资策略总结

核心内容

当前A股市场交易重心从政策预期向基本面现实过渡，重点推荐中报高景气赛道。国内宏观基本面仍处于底部修复阶段，缺乏总量亮点和政策支撑，因此需关注具备高景气度的细分行业。策略联合10大行业，详细分析25个细分赛道，涵盖有色金属、煤炭、化工、机械、汽车、电子、通信、房地产、农林牧渔和社会服务。

主要观点

1. 交易重心转移：市场已进入基本面现实阶段，关注中报高景气赛道。
2. 有色金属：供需矛盾叠加宏观复苏，金属价格持续上行，重点关注铝、铜、金、锡。
3. 煤炭：煤企盈利高、分红潜力大，行业高景气延续。
4. 化工：供给受限品种景气向上，重点关注涤纶长丝、制冷剂、农化和轮胎。
5. 机械：船舶、半导体设备、注塑机等细分领域表现亮眼。
6. 汽车：新能源车及出口端放量，智能化提速带来新机会。
7. 电子：半导体设备、消费电子需求强劲。
8. 通信：光模块、国产替代、液冷等赛道高景气。
9. 房地产：代建业务具备轻资产、高收益、抗周期特征。
10. 农林牧渔：猪价周期反转，板块盈利有望大幅增长。
11. 社会服务：教培政策明朗，潮玩市场持续增长。

关键信息

有色金属

• 铝：地产属性减弱，新能源等领域用铝量增长，供给弹性有限，云南产能受电力扰动影响。
• 铜：供给紧张叠加宏观宽松，铜价显著上涨，海外矿企产量指引略降，需关注项目投产进度。
• 金：降息预期及避险情绪推动金价上涨，预计美联储年内降息两次，金价或持续走强。
• 锡：供给扰动持续，半导体需求复苏，价格具备上行弹性。

煤炭

• 动力煤：价格合理回归，当前处于箱体下限，具备向上弹性，预计高点可达1100元/吨。
• 炼焦煤：价格低位反弹，供需格局改善，具备完全弹性。
• 煤企盈利：2023年归母净利润达1871亿元，分红比例高，高股息为板块优势。
• 估值提升：行业具备周期弹性，部分企业估值较低，有望提升。

化工

• 涤纶长丝：产能增速放缓，需求向好，价差处于历史低位，盈利中枢或上移。
• 制冷剂：价格回调后企稳，Q3长协价格有望上行，出口回暖。
• 农化：农药出口增长，单质肥供需基本面改善，盈利有望修复。
• 轮胎：出口需求强劲，行业景气度持续提升。

风险提示

• 政策变动：政策超预期变动可能影响行业景气。
• 全球流动性及地缘政治风险：可能对黄金、有色金属等产生影响。
• 定价模型失效：市场波动可能影响投资判断。
• 供需错配：煤炭、化工行业需关注供给与需求变化。
• 可再生能源替代：可能对煤炭、化工行业需求造成影响。

附图与数据

• 图1：政策落地后的三段式行情。
• 图2-3：电解铝产量及产能利用率。
• 图4-5：铝土矿产量及氧化铝开工率。
• 图6-7：铜价走势及海外矿企产量指引。
• 图8-10：黄金价格及美国非农数据。
• 图11-16：铜下游需求及出口数据。
• 图17-21：锡矿产量及价格走势。
• 图22-26：动力煤与炼焦煤价格及产量数据。
• 图27-32：煤企盈利及分红情况。
• 图33-44：涤纶长丝产能及出口数据。
• 图45-50：制冷剂价格及出口情况。
• 图51-56：农化产品价格及出口数据。
• 图57-62：化工行业供需及价格走势。

总结

当前市场重心转向基本面，中报高景气赛道成为投资重点。有色金属、煤炭、化工等行业因供需矛盾、宏观复苏及政策支持等，具备较高的景气度和投资价值。同时，需警惕政策变动、全球流动性及地缘政治等风险因素对市场的影响。建议投资者关注具备周期弹性与高股息的行业，把握市场结构性机会。