20250316-招商期货-金融期权周度报告_标的资产分化_隐含波动率回升_7页_1mb

策略报告总结 - 2025年3月16日

核心内容

本报告分析了2025年3月10日至14日期间金融期权市场的情况，重点关注ETF期权标的资产表现、成交量与持仓量变化、隐含波动率走势及其期限结构，以及相关投资策略与风险提示。

主要观点

• 市场走势分化：本周市场先抑后扬，内部结构出现分化，上证50ETF与科创50ETF正相关性显著上升，达到0.939，显示出较强的系统性联动。
• 成交量与持仓量变化：现货市场成交量先降后升，成交额整体下降至1.66万亿元。期权持仓量全线增加，但成交量涨跌互现，表明投资者对标的资产的日内交易机会有所分化。
• 持仓PCR分化：各标的资产期权持仓PCR出现分化，（沪）中证500ETF期权持仓PCR在1以上，其他标的资产期权持仓PCR均在1以下，显示市场更倾向于测试支撑位。
• 隐含波动率回升：所有ETF期权隐含波动率均出现上升，其中上证50ETF和（深）300ETF隐含波动率分别上涨25.3%和18.5%，重新回到历史50分位水平之上，而创业板ETF和科创50ETF波动率上升幅度较小，未来大概率将回落。
• 期限结构变化：
  • 上证50ETF期权隐含波动率呈现“中间低两边高”结构，显示投资者对市场波动转升的预期增强。
  • （深）中证500ETF期权隐含波动率呈现“中间高两边低”结构，投资者对大幅波动的预期不高。
  • 创业板ETF期权隐含波动率呈现“高-低-高-低”结构，显示短期波动预期提升。
  • 深证100ETF期权隐含波动率呈现“中间高两边低”结构，同样显示对大幅波动的预期不高。

关键信息

期权标的资产表现

成交量、持仓量与成交额变化

隐含波动率及历史波动率对比

投资策略

• 方向性策略：配置正 delta，以（深）300ETF、上证50ETF为主，反映市场对大盘风格指数转强的预期。

风险提示

• 地缘政治风险：地缘政治因素可能对资产配置产生影响，需引起投资者重视。

研究员简介

• 于虎山：招商期货投资咨询部负责人，FRM，具有期货从业资格（F0272480）和投资咨询资格（Z0002746），拥有13年期货从业经验，专注于股指期货、期权及量化交易研究。曾获“最佳期权分析师”称号，并在多个专业媒体上发表超过100篇文章，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证，分析基于假设，可能产生重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策，自行承担投资风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。