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报告摘要

中原证券晨会总结（2015年3月20日）

核心内容

中原证券晨会主要分析了2015年3月20日的市场动态及两家上市公司——浪潮信息与金宇集团的年报表现。报告指出，A股市场受到多路资金追捧，尤其是ETF产品和地方国企混改相关领域。同时，政策面预计将在2015年密集出台，推动楼市和新三板市场发展。此外，地方债务置换正在缓解地方高负债问题，而“互联网+”计划的实施将加速云计算、物联网和大数据等新一代信息技术的应用，进一步带动服务器行业的发展。

浪潮信息（000977）2014年报点评

主要观点

业绩表现突出：2014年营业收入为73.06亿元，同比增长72.99%；净利润为3.39亿元，同比增长134.27%。公司通过非公开发行股票募集27亿元，用于收购山东超越工控机及全国产系统业务资产，以及推进云服务器、高端存储等研发项目。
市场占有率提升：中国本土服务器厂商市场占有率达60.4%，同比增长9.1%。浪潮信息出货量增速全球第一，达到70.3%。其中，八路服务器出货量同比增长139.4%，占据国内市场43%的份额。
产品布局完善：公司完成了双路、四路、八路、关键应用主机、存储、云海OS等产品线的完善升级，并与5000多家渠道建立了合作关系。
盈利能力提升：虽然互联网企业采购量大影响了毛利率（2014年毛利率为14.2%，同比下降2.9%），但公司通过收购山东超越（2014年毛利率达49%）有望提升整体盈利能力。
费用控制良好：管理费用率和销售费用率均有所下降，分别为4.93%（-1.61%）和5.48%（-0.4%）。
投资收益显著：公司减持东港股份获得2.41亿元投资收益，剔除后营业利润增长47%。
投资评级：预测2015-2016年EPS分别为1.08元和1.54元，对应市盈率分别为48.58倍和34.16倍，维持“增持”评级。

风险提示

国产替代进程不及预期
公司毛利率下滑
定增项目投入带来费用压力

金宇集团（600201）2014年报点评

主要观点

业绩高增长：2014年营业收入10.63亿元，同比增长58.32%；归属母公司净利润4.04亿元，同比增长61.16%。四季度营收和净利润分别增长80%和160%。
口蹄疫业务高景气：受口蹄疫疫情影响，公司口蹄疫销售收入突破10亿元，市场苗收入突破5亿元。公司还获得牛口蹄疫三价疫苗生产文号，推动产品结构优化。
毛利率提升：销售毛利率达76.21%，同比增加5.58个百分点。
费用率下降：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降0.43PPT、3.29PPT、3.68PPT，显示公司管理效率良好。
产品线优化：公司建设了金宇生物产业园，引进法国诗华疫苗技术，计划推出多种新产品，包括高端猪瘟苗、布鲁氏菌病活疫苗等。
营销模式创新：公司开创了点对点直销模式，直销苗收入同比增长108%，覆盖超过20个省份。
国际化布局：公司引进国际人才，与盖茨基金、中非发展基金等合作，推动国际化发展。
资本运作：公司实施股权激励计划，向高管和核心技术人员发行560万股股票；同时通过非公开发行股票募集8亿元，引进平安资管作为战略投资者。