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光大期货能化商品日报（2026年2月5日）总结

核心内容概览

本日报主要分析了2026年2月5日能源化工商品的市场动态，涵盖原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种。整体市场趋势以震荡为主，价格波动受地缘政治、库存变化、成本端波动及需求疲软等多重因素影响。

主要观点与关键信息

原油

• 价格表现：WTI 3月合约上涨1.93美元至65.14美元/桶，涨幅3.05%；布伦特4月合约上涨2.13美元至69.46美元/桶，涨幅3.16%；SC2603上涨15.2元/桶至473.5元/桶，涨幅3.32%。
• 影响因素：美国原油库存下降，产量降至2024年11月以来最低；地缘政治风险（伊朗与美国谈判）反复扰动油价节奏。
• 建议：投资者应轻仓参与，关注地缘风险及油价波动。

燃料油

• 价格表现：FU2603上涨3.98%，报2797元/吨；LU2604上涨3.39%，报3268元/吨。
• 供应端：中国地炼常减压开工率小幅上升；西方套利船货流入量高位，市场供应充足。
• 需求端：春节前船用燃料油加注活动有望提升。
• 基本面：多空因素交织，后续存在一定压力，需关注油价波动。

沥青

• 价格表现：BU2603上涨1.69%，报3361元/吨。
• 库存变化：社会库存率环比上升，国内炼厂库存水平呈上升趋势。
• 供应端：北方地区以备货为主，南方部分套利需求尚可。
• 基本面：裂解价差修复，基差走弱；炼厂可能调整排产，关注成本端及原料进口。

聚酯

• 价格表现：TA605上涨1.32%，报5218元/吨；EG2605上涨0.56%，报3788元/吨。
• 成本端：原油价格回落，聚酯原料价格震荡。
• 供需变化：下游需求疲软，2月开工负荷维持高位；MTO装置检修集中，可能对去库形成压力。
• 风险提示：关注计划外装置变动及2月下旬需求恢复不及预期。

橡胶

• 价格表现：RU2605上涨205元/吨至16385元/吨；NR2604上涨205元/吨至13300元/吨。
• 基本面：供应增加，需求疲软；科特迪瓦1月出口同比及环比均下降。
• 库存：中国天然橡胶社会库存增加，预计价格偏弱震荡。
• 关注点：外围宏观因素对橡胶价格的扰动。

甲醇

• 价格表现：太仓现货价格2238元/吨，CFR中国价格265-269美元/吨。
• 供应端：国内产量小幅降低，进口量回落；伊朗局势不明朗，影响到货量。
• 需求端：东部MTO装置检修集中，烯烃需求下滑。
• 趋势：预计甲醇价格低位宽幅震荡。

聚烯烃

• 价格表现：PP和LLDPE价格震荡，生产利润为负。
• 基本面：供应小幅增量，2月下游进入假期，市场进入休市阶段。
• 库存：库存将被动增加，节后需消化库存。
• 趋势：2月基本面无明显支撑，预计底部震荡。

聚氯乙烯（PVC）

• 价格表现：华东市场价格偏强调整，电石法和乙烯料价格在4820-5100元/吨。
• 供应端：企业检修不多，产量高位。
• 需求端：房地产施工走弱，下游需求支撑有限；出口需求因退税政策变化而提前释放。
• 趋势：弱现实强预期，预计价格维持底部震荡。

基差分析

• 基差率蓝色表示现货升水，红色表示现货贴水。
• 分位数越高，基差率越接近历史最高值。

市场消息

1. 原油库存下降：美国原油库存和馏分油库存下降，汽油库存上升，原油产量降至2024年11月以来最低。
2. 伊美谈判进展：伊朗称谈判将于2月6日举行，但此前有消息称谈判已取消，原因包括美方新条件及双方分歧。

跨期价差与跨品种价差

• 燃料油：01-05合约价差收窄，05-09价差缩小。
• 沥青：主力与次主力合约价差缩小，社库压力加大。
• 乙二醇：01-05价差缩小，05-09价差收窄。
• LLDPE：05-09价差收窄。
• 天胶：05-09价差缩小，市场整体偏弱。
• PP-LLDPE：价差维持稳定，震荡格局持续。
• 原油内外盘价差：内外盘价差拉大，显示国际油价与国内价格存在差异。

生产利润分析

• LLDPE：生产利润为负，市场毛利-646元/吨。
• PP：生产利润为负，油制PP毛利-493.39元/吨，煤制PP毛利-184.6元/吨。
• PVC：电石法和乙烯料利润有限，电石法5型料4820-4900元/吨，乙烯料4950-5100元/吨。
• PTA：现货价格902美元/吨，折合人民币7229元/吨，基差收窄。
• 乙二醇：乙烯法制乙二醇现金流为负，显示成本压力较大。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗与美国谈判进展不明朗，可能引发油价大幅波动。
• 需求疲软：春节假期影响下游需求，导致库存被动增加。
• 成本端波动：原油价格波动对多数能化品种价格形成扰动。
• 供应调整：部分装置检修及原料进口变化可能影响价格走势。

研究团队介绍

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，拥有丰富市场研究经验，多次获得分析师奖项。
• 杜冰沁：能源化工研究总监，美国应用经济学硕士，长期在主流财经媒体发表观点。
• 邸艺琳：天然橡胶与聚酯分析师，擅长数据分析，曾获“新锐分析师”称号。
• 彭海波：甲醇、丙烯、纯苯及聚烯烃分析师，具备期现贸易背景，融合金融与产业研究。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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