20241115-中诚信国际-资产证券化月报_公募REITs纳入SFISF操作质押品范围_ABS一二级市场均有所降温_26页_1mb

资产证券化市场2024年第9期总结

一、市场动态与政策变化

1. 央行创新货币政策工具SFISF
   央行创新“证券、基金、保险公司互换便利”（SFISF），允许公募REITs作为新增质押品，为非银机构拓宽融资渠道，提升REITs市场流动性和吸引力，后续市场规模或进一步扩大，但需防范资产基本面变化与估值下跌风险。

2. 发行与成交情况

   • 全市场发行：共发行229期ABS产品，规模2106.57亿元，同比减少8%。高发基础资产为个人消费贷款、保单质押贷款，高成本资产（如基础设施收费、保理融资）仍具吸引力。
   • 银行间市场：发行规模环比持平，不良贷款类产品占比近60%，次级分层比例高，投资者偏好分化。
   • 交易所市场：成交额环比下降11%，租赁资产、类REITs成交活跃，保单质押类产品利率居高。

3. 市场交投热度
   整体交投低迷，银行间与交易所ABS成交量均下降。主导因素包括：REITs纳入SFISF后市场流动性待改善，但交易价格分化明显。

二、主要趋势分析

1. 政策驱动与结构分化
   REITs纳入SFISF政策短期利好非银机构融资，但市场反应分化，长期需关注底层资产表现。ABS产品结构呈现“高成本、高分层”特征，次级分层比例较高，信用评级与市场接受度均需关注。

2. 市场节奏变化
   综合评级产品利率高位，但投资者偏好明显分化，部分中低评级产品成交活跃。交易所市场租赁类与应收类产品成交下降，而类REITs类产品成交持续稳定。

三、风险与展望

1. 风险提示
   温馨提示REITs底层资产基本面变化与估值波动仍是核心风险点，需关注市场流动性与价格发现机制的完善程度。

2. 未来展望
   货币政策工具创新或进一步推动ABS市场活跃度，REITs资产配置价值有望显现，但短期波动风险依然存在。

总结要点
央行通过创新互换工具（SFISF）提升REITs市场信用，推动资产证券化深化。尽管融资渠道拓宽能为非银机构提供低息资金优势，但二级市场成交低迷反映出投资者仍需观察政策关联性与底层资产稳定性。分市场表现显示交易所ABS分化更为明显，需关注统一信用评级体系与交易活跃度的平衡，以提升市场良性发展。