20180506-天风证券-资产证券化市场周报_小额分散ABS不纳入_匿名客户__9页_987kb

小额分散ABS不纳入“匿名客户”总结

核心内容

2018年5月4日，银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》（以下简称《管理办法》），正式稿不再将小额分散的资产支持证券（ABS）纳入“匿名客户”范畴，这意味着银行投资ABS的风险管理要求有所放松，对市场影响较小。

主要观点

• 政策调整：正式稿取消了对小额分散ABS的“匿名客户”限制，而征求意见稿要求对无法穿透至基础资产的ABS产品全部计入“匿名客户”。
• 风险暴露豁免：对于风险暴露/投资金额小于一级资本净额0.15%的基础资产，无需穿透，以产品为交易对手即可，视同非同业单一客户。
• 影响分析：
  • 对于高分散性ABS产品，只要不出现大额投资，通常不会超出限制。
  • 对于可穿透的ABS产品，若单笔基础资产较大，但笔数较少，穿透难度不大，一般不会超出非同业单一客户15%的限额。
  • 对于不可穿透、单笔基础资产较大的ABS产品，需计入“匿名客户”，占用一级资本15%的额度，因此应设计为可穿透结构以减少对银行投资意愿的影响。

关键信息

银行间市场

• 本周发行：兴业银行发起的“18兴元2”发行，总规模94.16亿元，优先A1档和A2档发行利率分别为4.68%和5.09%，与可比短融中票利差分别为13bp和20bp。
• 下周发行：广发银行发起的“18臻元1”即将发行，总规模21.22亿元，基础资产为143,990笔信用卡分期债权，未偿本金余额212,210.49万元，集中度前十大借款人0.04%，前三大地区贷款占比54.51%。
• 成交统计：本周银行间市场共成交60笔，金额64亿元，主要涉及企业贷款、租赁租金、基础设施收费等。

交易所市场

• 备案信息：本周共有6期资产支持专项计划在基金业协会备案，基础资产包括保理融资债权、企业债权、租赁租金、融资融券债权。
• 挂牌信息：本周5期资产支持专项计划在交易所挂牌，基础资产包括企业债权、租赁租金、信托受益权、应收账款。
• 成交统计：本周交易所市场共成交55笔，金额约195,007万元，涉及应收账款、小额贷款、信托受益权等。

市场动态

• 政策影响：银保监会政策调整对银行投资ABS的影响有限，主要在于对可穿透和不可穿透ABS的不同处理方式。
• 风险提示：市场仍需关注基础资产现金流动风险及信用增级有效性风险。

表格汇总

图表说明

• 图1：显示征求意见稿可能带来的较大“匿名客户”冲击。
• 图2：展示正式稿对小额分散产品投资限制的放松。
• 图3：显示一级资本净额0.15%超过1亿元的银行有18家，大行资本优势明显。

分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号S1110516090003，邮箱sunbinbin@tfzq.com
• 高志刚：分析师，SAC执业证书编号S1110516100007，邮箱gaozhigang@tfzq.com
• 陈宝林：联系人，邮箱chenbaolin@tfzq.com

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