20211112-国联期货-螺纹_关注地产政策变化的边际影响_9页_3mb

螺纹钢市场分析报告总结

核心内容

本报告由沈祺苇撰写，分析了2021年11月12日螺纹钢市场的供需格局、价格走势及政策影响，重点聚焦于地产政策变化对建材需求的边际影响。

主要观点

1. 供应端：持续偏紧

• 下半年产能压减政策仍在执行，叠加采暖季限产及冬奥会限产预期，供应端维持低位。
• 钢厂动态利润降至冰点，复产意愿不足，保价行为增强。
• 高炉开工率和产能利用率有所下降，电弧炉开工率也呈现收缩趋势，短流程利润进一步压缩。
• 原料成本高企，钢厂成本压力较大，减产保价成为主要策略。

2. 需求端：疲软持续，政策预期支撑

• 基建方面，地方债发行量提升至年内新高，但传导效应尚未显现，年底有望发挥托底作用。
• 冬季寒冷可能限制下游施工，增加需求不确定性。
• 房地产方面，受“三道红线”及资金紧张影响，下游赶工需求尚未启动，整体需求偏弱。
• 若房地产信贷政策放松，资金流动性改善，赶工需求或释放，带动建材需求回暖。

3. 库存端：高位累积，压制价格

• 钢厂库存与社会库存均接近去年同期水平，库存总量已与去年形成交叉。
• 库存结构集中于上游，未来库存总量可能创年内新高，压制钢材价格上行空间。
• 库存问题或成为市场主要矛盾，需密切关注其变化。

4. 价格走势：持续下探，短期支撑显现

• 螺纹钢期货价格自10月以来持续下跌，主力合约跌幅超1700点，05合约一度跌至3800元以下。
• 期货深度贴水现货，冬储性价比较高。
• 钢厂联合挺价行为或为螺纹钢价格提供短期支撑。

关键信息

一、宏观因素

• 制造业PMI：10月为49.2%，连续两月低于荣枯线，景气度持续走弱。
• 信贷与社融：10月信贷与社融增速企稳，M2同比增长8.7%，贷款增加8262亿元，社融增量1.59万亿元。
• 钢铁行业PMI：10月为38.3%，环比下跌6.7%，供需两弱格局持续。

二、基本面因素

• 钢材供应：
  • 高炉开工率71.59%，产能利用率75.72%，环比均有所下降。
  • 日均铁水产量202.99万吨，环比下降1.89万吨。
  • 钢厂盈利率49.78%，环比下降22.08%。
• 钢材库存：
  • 钢厂库存11月11日报285.95万吨，环比增加5.83万吨。
  • 社会库存502.28万吨，同比仍低于去年。
  • 库存总量接近去年同期，未来可能继续上升。
• 下游需求：
  • 建材每日成交维持在20万吨以下，同比表现分化。
  • 房地产开发投资完成额1-9月同比增长8.8%，但增速显著放缓。
  • 土地购置面积同比下跌8.5%，新开工面积同比衰退4.5%，显示地产需求疲软。

结论与建议

结论

• 长期来看，地产政策难以改变，建材需求将延续走熊趋势。
• 短期存在政策放松预期，若房地产信贷放宽，赶工需求释放，或带动钢价反弹。
• 供应端持续偏紧，库存高位累积，价格承压明显。

建议

• 建材期货价格深度贴水，冬储性价比较高，可逢回调做多成材利润。
• 关注地产端政策变化，特别是信贷放松信号。
• 供应端短期难有大幅释放，需警惕钢厂减产保价对价格的支撑作用。

联系方式

• 作者：沈祺苇
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