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德邦证券市场双周观察（第八期）总结

核心内容

本期市场双周观察聚焦于全球市场动态，包括股票、债券、商品及外汇市场表现，并对市场未来走势及潜在风险进行了展望。

主要观点

全球市场主线

• 全球市场主线仍围绕地缘冲突、能源冲击与再通胀交易展开。
• 尽管美伊宣布停火，但霍尔木兹海峡通航仍受控，油价中枢高于战前。
• 市场需关注中东局势、油价冲击对美国通胀的影响以及中美经贸摩擦的升温。

股市表现

• A股、H股、美股整体有所回暖。
• 创业板指由下跌转为上涨，双周涨跌幅为+4.6%。
• 恒生科技指数由跌转涨，标普500、纳斯达克指数涨幅明显。
• A股、H股、美股主要宽基指数估值分位分化明显，部分行业PE和PB估值偏高。

债券市场

• 美联储预计今年降息概率不高，大概率维持在350-375bp，2027年下半年或进一步降息。
• 美国国债收益率整体偏高，短端和中端利率上行更明显，长端小幅回落，曲线趋平。
• 中国国债收益率处于低位，短端利率略有上行，长端利率小幅回落。
• 股债房各类资产回报率大多在1-3%之间，上证50股息率较高。

商品市场

• 国际商品涨跌不一，贵金属及有色金属走强，原油板块明显回落。
• 国内商品涨跌各半，能源化工和黑色链板块承压，部分工业品如LPG、对二甲苯跌幅居前。
• 新房价格整体强势，二手房价格普遍走弱。

外汇市场

• 美元指数回落，多数非美货币走强，卢布、匈牙利福林对美元涨幅居前。
• 人民币汇率对美元普遍走弱，但对部分新兴市场货币表现相对稳定。

关键信息

股票市场

• A股：沪深300、上证指数、深证成指、创业板指、科创50本周均上涨，其中创业板指涨幅显著。
• H股：恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数本周涨幅扩大，恒生科技指数由跌转涨。
• 美股：标普500、纳斯达克指数涨幅较大，道琼斯工业平均涨幅相对平缓。

债券市场

• FOMC降息展望：2026年降息概率不高，2027年下半年或进一步降息。
• 中债国债到期收益率：3M和6M利率略有上行，1Y、10Y、30Y利率有所下行，其中30Y跌幅较大。
• 股债性价比：上证50股息率较高，科创50回报率偏低，主要城市租金回报率排序：天津最高，北京最低。

商品市场

• 国际商品：贵金属及有色金属走强，原油板块明显回落。
• 国内商品：能源化工和黑色链板块承压，部分工业品如LPG、对二甲苯跌幅居前。
• 房地产：新房价格强势，二手房价格普遍走弱，其中上海二手房价格同比涨幅最大。

外汇市场

• 美元指数：回落至98.7，多数非美货币对美元升值。
• 人民币汇率：对美元普遍走弱，但对部分新兴市场货币表现相对稳定。

风险提示

• 全球通胀回升：联储降息受阻，重启加息周期或成为可能。
• 流动性趋紧：美元指数回落，但部分新兴市场货币表现偏弱。
• 全球经济承压：美国消费和宏观经济可能受冲击，中国财政政策力度可能低于预期。
• 地缘冲击超预期：中东局势、俄乌冲突、拉美及东南亚局势可能影响市场。

总结

本期市场观察显示，全球市场在地缘冲突、能源冲击与再通胀交易背景下表现谨慎，股市有所回暖，债市趋平，商品市场分化明显，外汇市场美元走弱。未来需重点关注中东局势、油价对美国通胀的影响以及中美经贸摩擦的进展。