20250526-国贸期货-矿端扰动消退_价格冲高回落_5页_414kb

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号
锰硅（SM）市场分析及策略建议（2025-05-26）

供给端分析
上周南非锰矿供给扰动消退，市场情绪推动价格一度上涨，但实际影响有限。当前锰矿进口倒挂持续，港口库存处于低位，叠加工厂因生产亏损持续减产，产量创近四年同期新低，短期供应偏弱。187家独立锰硅企业周产量165,200吨，环比增加2,450吨（增幅1.51%），日均产量23,600吨，产能利用率34.18%，环比提升0.58个百分点。

需求端分析
直接需求支撑较强，高炉铁水产量维持高位，日均243.6万吨，同比增加68万吨；电炉开工率亦处于高位，钢厂利润尚可（盈利率59.74%）。本月主流钢招定价为5850元/吨，环比下调100元/吨，但招标数量小幅增加。短期钢厂减产动力不足，对锰硅需求形成支撑；但终端需求疲软，负反馈压力依然存在。

库存与成本分析
锰硅仓单及有效预报量创近年同期新高，合计576万吨；63家样本企业库存达20.11万吨，总体处于高位，去化压力较大。价格重心下探后，绝对水平偏低，但成本端松动，锰矿和化工焦价格整体偏弱，估值维持中性。

策略建议
短期锰硅供需相对平衡，价格或震荡运行，建议前期推荐的期现正套策略逐步止盈。需关注矿端生产发运恢复、合金厂减产节奏及钢厂开工变化对市场的影响。

风险提示
南非矿端生产与发运稳定性、合金厂实际产量变动、钢厂开工率波动可能对价格走势产生显著影响。此外，终端需求疲软可能加剧市场调整压力。

附录：品种观点评价体系
短期（1个月内）：震荡（振幅-5%至5%）；中期（1-3个月）：震荡（振幅-5%至5%）；长期（3个月以上）：震荡（振幅-5%至5%）。