20191211-东方证券-电子行业深度报告：背光升级拉动LED需求，miniLED潜在空间巨大_13页_1mb

背光升级拉动LED需求，miniLED潜在空间巨大

核心内容

随着显示技术的不断演进，LED背光技术在电视、显示器、VR和车载显示等领域持续升级，推动了LED市场需求的增长。miniLED作为下一代背光技术，凭借其高对比度、高亮度、高色域和节能等优势，成为行业关注的焦点。

主要观点

• LED背光升级推动需求增长：LED背光技术的升级是渐进式的，高对比度需求促使分区数量增加，从而显著提升LED需求。区域调光技术逐步替代整体控制背光，使LED在LCD显示中的价值量大幅提升。
• 政策与厂商推动技术普及：中国及欧美日韩等国均积极推动超高清视频发展，4K电视和8K电视的普及将带动LED背光需求快速增长。直下式区域调光背光技术能够满足高对比度、宽色域、高帧率等要求。
• miniLED具备巨大市场潜力：miniLED背光技术在电视和显示器等终端中具有广阔的应用前景。据Yole和LEDinside预测，到2023年，miniLED在手机、汽车显示屏、电视和显示器的出货量将分别达到2410万、3570万、640万和1450万部，市场规模有望超过10亿美元，2018-2025年CAGR预计超过46%。

关键信息

• LED背光价值量提升：传统侧光式背光单机价值量约100元，区域调光背光价值量在100—1000元之间，全阵列背光价值量可能超过1000元，而miniLED背光价值量可能高达数千元。
• miniLED技术优势：相比OLED背光，miniLED在成本、寿命和亮度方面更具优势。其成本约为OLED背光的60%—80%，亮度优秀，且可实现曲面显示。
• 终端产品应用广泛：苹果、TCL、海信、京东方、群创、友达等厂商已推出miniLED背光产品，包括电视、显示器、VR设备和车载显示等。
• 产业链布局加快：面板厂商如群创、友达、深天马、京东方等纷纷布局miniLED技术，推动其在大屏端的商业化进程。

投资建议与投资标的

• 投资建议：看好LED背光技术升级趋势，尤其是向miniLED技术的过渡。建议关注LED芯片龙头三安光电，以及国内背光封装领先企业聚飞光电和瑞丰光电。
• 三安光电：全球LED芯片龙头，受益于5G和半导体国产化趋势，市场份额持续提升。
• 聚飞光电：中小尺寸背光封装龙头，中大尺寸背光市场份额扩大，业务拓展至光器件和功率器件封装，同时参股硅光和高端滤波器企业。

风险提示

• 区域调光背光渗透率不达预期：若区域调光技术推广不及预期，可能影响LED市场需求。
• 新技术竞争风险：OLED技术若取得显著进步，可能在高对比度、高亮度等性能上与miniLED形成竞争，影响其市场空间。

行业趋势与前景

• 市场需求持续增长：随着4K和8K电视的普及，以及超高清视频内容的增加，LED背光技术的需求将持续扩大。
• miniLED商业化加速：2019年miniLED终端产品密集发布，标志着其正式进入规模商业化阶段，未来有望在多个领域快速渗透。

总结

miniLED作为LED背光技术的升级方向，凭借其高对比度、高亮度和良好的性价比，成为未来显示行业的重要趋势。随着政策支持和终端厂商的积极布局，miniLED市场前景广阔，预计到2023年市场规模将突破10亿美元，未来五年CAGR有望超过46%。LED行业将从中受益，特别是背光封装和芯片制造企业，如三安光电、聚飞光电和瑞丰光电。然而，行业也面临区域调光渗透率不达预期以及OLED技术竞争等风险。