20250413-国泰期货-短纤_瓶片周度报告_46页_3mb

国泰君安期货·能源化工短纤、瓶片周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月13日短纤（PF）与瓶片（PR）的市场情况，涵盖了供需基本面、加工费、出口影响、库存变化、装置动态及下游需求等多个维度。整体来看，短纤和瓶片市场均呈现震荡走势，出口预期对价格有一定支撑，但基本面压力仍存。

主要观点

瓶片 (PR)

• 关税影响有限：美国对中国的全面加关税对出口东南亚的量有一定扰动，但总量影响不大。随着贸易战转入谈判阶段，出口需求受冲击较小，部分订单可能重启。
• 现实累库趋势：尽管工厂开工率维持在85%左右，社会总库存持续累库，但工厂库存压力相对较小。预计5月社会库存将达302万吨。
• 加工费扩张：价格下跌后，加工费显著扩张，本周最高达500元/吨。下游基于低价积极采购，可能带动工厂开工率提升。
• 价差走势：PF-PR价差仍有走扩空间，瓶片-切片价差维持历史低位，部分生产商可能切换生产。
• 出口情况：1-2月瓶片出口数据较好，同比增长30.9%。主要出口目的地包括东南亚、南亚、中亚、俄罗斯、韩国、墨西哥等，其中印度、印尼、墨西哥出口量增长显著。
• 反倾销政策：美国、巴西、日本、欧盟、韩国、墨西哥、印度等国家均对中国瓶片实施反倾销政策，对出口构成一定压力。

短纤 (PF)

• 单边震荡市：短纤价格受原油影响较大，整体呈现震荡走势。近期加工费被压缩至850元/吨，接近现金流成本线，但出口需求恢复预期下，加工费有望扩大。
• 出口预期带动结构修复：特朗普暂缓75国关税90天，对短纤出口有一定支撑。下游部分订单重启，出口需求冲击有所缓解。
• 工厂减产落地：短纤开工率降至89%，部分工厂如万凯浙江、安徽昊源、三房巷等装置检修或调整产能，影响产量。
• 下游需求：涤纱开工率季节性偏低，终端情绪偏弱。原料库存下降，成品库存环比上升，补库动力偏弱。
• 价差走势：PF-PR价差可能重新走扩，短纤利润相对较好，但原生再生价差新低，替代效应持续。

关键信息汇总

市场走势

• 短纤：短期震荡，中期偏弱，出口预期带动结构修复。
• 瓶片：震荡偏弱，现实累库，加工费扩张，PF-PR价差走扩。

加工费与利润

• 瓶片加工费：本周最高达500元/吨，出口利润约850-1050元/吨。
• 短纤加工费：一度压缩至850元/吨，但出口需求恢复预期下，有望扩大。

出口与贸易流向

• 瓶片出口：1-2月同比增长30.9%，主要出口至东南亚、南亚、中亚、俄罗斯、韩国、墨西哥等地。
• 短纤出口：受关税影响，出口需求有所冲击，但部分订单重启。

库存与供需

• 瓶片库存：社会库存持续累库，预计5月达302万吨。
• 短纤库存：涤纱厂原料备货天数偏低，整体库存可控。

装置动态

• 瓶片：万凯浙江55万吨装置重启，安徽昊源30万吨装置恢复，三房巷新装置因PTA检修延后。
• 短纤：逸达减产200吨/天，江苏三房巷调整产量，恒逸5万吨中空短纤停车，重启时间待定。

下游需求

• 饮料企业：1-2月产量增长3.8%，零售额增长2.6%，部分企业新增产能，支撑对瓶片的刚需。
• 食用油：产量同比增加6.3%，餐饮收入增长3.6%，但下游信心较差。
• 织造与印染：江浙织机开工率下降至63%，加弹机开工率下调至78%，印染开工率下降至75%，终端情绪偏弱。

结论与建议

• 短纤：短期震荡，中期偏弱。建议逢低做扩加工费及PF-PR价差。
• 瓶片：震荡偏弱，但加工费扩张，出口需求恢复预期下，建议关注PF-PR价差走扩机会。

数据来源

• CCF（中国化工信息中心）
• 隆众资讯
• 同花顺iFinD
• 国泰君安期货研究
• 商务部、中国贸易救济信息网