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债券周报总结

概述

2025年7月第二周债券周报显示，“宽信用”政策预期对市场支撑作用仍在，但整体经济指标出现分化。通胀部分略有改善，非但工厂和出口数据承压，债市三季度面临政策扰动升级风险，但大都无大规模刺激可能性。

主要观察

• 通胀：猪肉等食品价格由跌转涨，环比涨幅扩大；其他农产品价格指数上升。
• 进出口：集运指数跌幅继续扩大；出口集装箱运价下跌，港口吞吐量季节性回落；贸易摩擦风险上升，关税政策调整可能加剧不确定性。
• 工业：煤价连续三周上涨，动力煤和钢材价格走高，但铜价小幅回调。
• 地产投资：水泥价格跌幅扩大，新房和二手房成交环比大幅回落；6月连续回调超出季节性。
• 消费：汽车零售增幅收窄，原油价格震荡上涨，地缘因素望支撑油价。

债市影响

三季度政策预期扰动放大，国际贸易摩擦升级可能性增加。国内经济动能放缓，建议短期关注“以旧换新”和一线城市地产放松政策落地情况；债市短期偏中性，大规模刺激概率较小。

风险提示

贸易摩擦可能超预期，影响市场稳定性。