中观全行业景气跟踪2021年第9期：汽车产业链景气度触底上行-20211026-德邦证券-42页_1mb

策略月报总结

核心内容

本报告为2021年10月第3周发布的中观全行业景气跟踪，主要分析了2021年9月各行业的景气度变化，并提出了行业配置建议，重点关注高景气成长、碳中和、预期差企稳三大赛道，特别指出汽车产业链在缺芯压制边际缓解下的投资机会。

主要观点

1. 行业配置建议：

   • 把握高景气成长、碳中和、预期差企稳三类赛道。
   • 重点关注汽车产业链，尤其在芯片供给恢复背景下，兼具三重属性（新能源、碳中和、半导体）的行业。

2. 高景气成长赛道：

   • 新能源汽车：整车、零部件、锂电池需求持续释放，9月销量创历史新高，供给压力有所缓解。
   • 国防军工：飞机与导弹产业链需求旺盛，部分上市公司三季度业绩亮眼，验证行业景气度。
   • 半导体：MCU、MOSFET、IGBT等车用芯片仍处于“缺货涨价”格局，设备出货额持续上行。

3. 碳中和成长赛道：

   • 清洁能源：光伏与风电装机量快速增长，光伏电池产量创历史新高，风电新增装机量同比增长25.8%。
   • 高能耗替代：新能源车与装配式建筑为碳中和政策受益行业，需求持续回暖。

4. 预期差企稳赛道：

   • CXO：三季报业绩确定性高，医药研发外包行业持续受益。
   • 调味品：至暗时刻已过，需求环比改善，提价预期增强。
   • 快递：价格战趋缓，均价持续回升，行业集中度稳定。

关键信息

上游原料

• 采掘行业：石油开采与煤炭开采环比景气度上行，同比均上行；其他采掘环比下行，但同比上行。
• 化工行业：石油化工、化学原料、塑料环比上行，化学制品、化学纤维、橡胶内部分化，但同比均上行。
• 钢铁行业：普钢与特钢环/同比均上行。
• 有色金属行业：新材料环比小幅上行，工业金属、稀有金属内部分化，贵金属环比下行但同比上行。
• 建筑材料：水泥环比上行，玻璃环比下行，但同比均上行。

中游制造

• 电气设备：电源设备环比上行，高低压设备内部分化。
• 机械设备：金属制品环/同比上行，其他细分行业内部分化。
• 电子行业：电子制造内部分化，半导体同比大幅上行。
• 通信行业：环比景气度分化，但同比上行。

下游消费

• 农林牧渔：总体环比小幅下行，同比上行。
• 食品饮料：饮料制造环比分化，食品加工同比上行。
• 医药生物：医药商业环/同比景气度上行。
• 纺织服装：服装家纺环/同比内部分化，但同比上行。
• 轻工制造：造纸环比下行，但同比上行；家用轻工环/同比上行。
• 家用电器：整体环比上行，但同比下降。
• 汽车行业：总体环比上行，但同比下降，整车环比上行，同比内部分化。
• 传媒行业：环比内部分化，同比下降。
• 休闲服务：餐饮环/同比上行，景点环比维持，同比上行。

金融与房建

• 非银金融：券商与保险环/同比上行，银行业环比上行，同比下行。
• 房地产：环/同比内部分化。
• 建筑装饰：基础设施、专业工程及房屋建设环比上行，同比上行。

支持服务

• 公用事业：电力环比下行，燃气、水务环/同比上行。
• 交通运输：整体、航空运输、航运物流环比上行，同比下行。
• 商业贸易：整体环/同比上行。
• 计算机行业：环比景气度分化，但同比上行。

风险提示

• 高频数据对行业整体景气度的解释力度有限，需结合其他数据进行综合判断。

行业边际变化

• 总览：多数行业环比景气度下行，但同比景气度上行。
• 上游原料：石油开采、煤炭开采环比景气度上行，其他采掘环比下行。
• 中游制造：电气设备、机械设备环比下行，但同比上行。
• 下游消费：多数行业环比下行，但同比上行。
• 金融房建：非银金融环比景气度上行，银行业环比上行但同比下行。
• 支持服务：电力环比下行，燃气、水务、环保工程及服务环比上行。

数据与图表支持

• 图表涵盖多个行业细分领域，如石油开采、煤炭、化工、钢铁、建材等。
• 数据来源包括Wind、中汽协、国家能源局、国家统计局等。

结论

整体来看，2021年9月多数行业环比景气度有所下行，但同比景气度普遍上行，表明行业在长期趋势中仍具增长潜力。建议投资者关注新能源汽车、国防军工、半导体、光伏、风电、装配式建筑、CXO、调味品和快递等具备高景气、碳中和和预期差企稳属性的行业，同时注意风险提示，谨慎对待高频数据的局限性。