20210405-兴业证券-九阳股份-002242.SZ-Q4收入延续靓丽增长_品牌出海叠加清洁电器业务成长空间大_7页_1mb

报告摘要

九阳股份（002242）分析总结

核心内容

九阳股份（002242）发布2020年度报告，显示出公司在2020年实现了良好的业绩增长。公司2020年营收达到112.24亿元，同比增长20.02%；归母净利润为9.40亿元，同比增长14.07%。Q4单季营收同比增长33.73%至41.41亿元，归母净利润同比增长43.54%至2.96亿元。公司拟每10股派发现金红利10元，同时公布了股票期权激励计划，向107名核心骨干授予1800万份股票期权，约占总股本的2.35%。

主要观点

业务表现：公司内销与外销均实现增长，其中外销增长尤为显著，同比增长79.88%至9.34亿元，与SharkNinja的关联交易收入为7.41亿元，2021年预计关联交易总金额不超过13.5亿元。
产品结构优化：食品加工机、营养煲、西式电器系列分别同比增长16.07%、12.06%、32.86%，显示出产品竞争力的提升。
盈利能力：Q4毛利率优化至33.68%，但销售费用率上升导致扣非净利润下降。公司Q4非经常性收益约2.2亿元，主要来自土地收储搬迁补偿。
盈利预测：公司预计2021-2023年净利润分别为9.89亿元、10.94亿元、12.77亿元，对应EPS分别为1.29元、1.43元、1.66元。动态PE分别为26.2x、23.6x、20.2x，维持“审慎增持”评级。
财务状况：公司资产负债率维持在53%左右，流动比率和速动比率均保持稳健，资产周转率和应收账款周转率表现良好，显示公司运营效率较高。
股票期权成本摊销：假设激励对象全部行权，股票期权成本将在2021-2024年间摊销，分别为15,886.06万元、6,628.13万元、6,094.55万元、2,572.33万元。