20220130-中泰证券-中泰化工周度观点22W5_PPI持续向CPI传导_甜味剂与农药价差有望走阔_23页_1mb
报告摘要
化工行业周报总结
核心内容
本报告为2022年1月30日发布的化工行业周报，重点分析了化工行业整体表现、重点公司动态、产品价格及价差变化，并提供了投资建议与风险提示。
主要观点
- 行业评级：增持（维持）：分析师谢楠认为，尽管化工行业年初以来略落后于大盘，但随着PPI向CPI传导，部分终端刚性需求产品价差有望走阔，建议持续关注。
- 原油价格与市场预期：原油价格站上80美元关键关口，近月远月价差走阔，提示市场对未来油价的谨慎预期。同时，Taper年内落地的不确定性增加，原油金融属性面临压力测试。
- 供需缺口缓解：预计四季度供需缺口将得到缓解，库存拐点可能在2022年一季度至二季度出现，建议关注库存变化。
- 龙头企业价值穿越周期：在经济周期和疫情的影响下，传统大宗产品处于下行趋势，但龙头企业如万华化学、华鲁恒升等，由于具有核心竞争力，估值偏低，可能实现穿越周期。
- 新材料产业趋势：科技发展推动新材料产业快速成长，建议关注雅克科技、国瓷材料、万润股份等产业革新与供应链重塑的标的，以及具有优质成长性的公司如海利得。
关键信息
行业整体表现
- 化工（申万）行业指数本周跌幅为 -3.26%，领先大盘 1.31个百分点。
- 2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌 -10.59%，落后大盘 -2.94个百分点。
重点公司表现
| 公司简称 | 股价（元） | EPS（2021E） | EPS（2022E） | EPS（2023E） | PE（2020） | PE（2021E） | PE（2022E） | PE（2023E） | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 华鲁恒升 | 30.21 | 1.11 | 3.41 | 3.52 | 27.3 | 8.8 | 8.6 | 7.9 | 3.10 | 买入 |
| 桐昆股份 | 20.67 | 1.52 | 3.38 | 3.93 | 13.6 | 6.1 | 5.3 | 4.7 | 1.44 | 买入 |
| 扬农化工 | 117.16 | 3.90 | 4.50 | 5.68 | 30.0 | 26.1 | 20.6 | 17.7 | 5.38 | 买入 |
| 新和成 | 30.01 | 1.66 | 1.70 | 1.95 | 18.1 | 17.6 | 15.4 | 13.3 | 3.71 | 买入 |
| 海利得 | 7.28 | 0.22 | 0.49 | 0.58 | 33.1 | 14.9 | 12.6 | 10.9 | 2.83 | 买入 |
| 雅克科技 | 65.92 | 0.89 | 1.26 | 1.77 | 73.8 | 52.5 | 37.3 | 27.7 | 5.16 | 买入 |
| 万华化学 | 90.35 | 3.20 | 7.85 | 8.30 | 28.2 | 11.5 | 10.9 | 9.9 | 4.43 | 买入 |
重点新闻与公告
- 中化国际：预计2021年净利润21亿至27.3亿元，同比增长584%至790%。
- 神马股份：预计2021年净利润20.54亿至22.71亿元，同比增长454.41%至512.78%。
- 卫星化学：预计2021年净利润57亿至63亿元，同比增长243.17%至279.29%。
- 星源材质：预计2021年净利润2.8亿至2.9亿元，同比增长131.10%至139.35%。
- 湖北宜化：子公司合成氨、尿素装置全面恢复生产，预计2021年净利润15亿至17亿元，同比增长1195.39%至1368.11%。
- 万华化学：MDI装置检修结束，恢复正常生产。
- 其他公司：如中伟股份、翔丰华、东华能源等均发布了业绩预测或重大公告。
产品价格及价差变动
- 价格涨幅前十名：丁二烯（22.81%）、鞋底原液（17.50%）、异丁醛（15.09%）、美国Henry Hub期货（13.47%）、苯乙烯（7.94%）等。
- 价格跌幅前十名：二氯甲烷（-6.06%）、丙烯（山东）（-5.39%）、氯氰菊酯（-5.10%）、三氯氧磷（-4.76%）等。
- 价差涨幅前十名：PTMEG-BDO价差（543）、TDI价差（437）、氨纶-纯MDI-PTMEG价差（400）等。
- 价差跌幅前十名：草甘膦-二乙醇胺价差（-1168）、顺酐法BDO价差（-780）、电石法BDO价差（-610）等。
风险提示
- 宏观经济下行风险：可能对大宗产品价格造成下行压力。
- 原油价格波动风险：国际油价波动可能影响化工产品价格。
- 企业经营风险：部分企业可能面临经营不确定性。
投资建议
- 关注具有核心竞争力的龙头企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份等。
- 关注处于景气周期的食品添加剂龙头，如金禾实业。
- 关注新材料产业革新与供应链重塑的标的，如雅克科技、国瓷材料、万润股份。
- 关注优质成长性公司，如海利得。
图表目录
- 图表1：化工（申万）指数周涨幅
- 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅
- 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名
- 图表4：本周价格涨跌幅前十名的化工产品
- 图表5：本周价差涨跌幅前十名的化工产品
- 图表6：Brent-WTI期货主连合约价差
- 图表7：双酚A-苯酚-丙酮价差
- 图表8：己二酸-纯苯-硝酸价差
- 图表9：甲醇-无烟煤价差
- 图表10：二甲醚-甲醇价差
- 图表11：环氧乙烷-乙烯价差
- 图表12：醋酸-甲醇价差
- 图表13：电石法醋酸乙烯价差
- 图表14：乙烯法醋酸乙烯价差
- 图表15：电石法BDO价差
- 图表16：顺酐法BDO价差
- 图表17：炭黑-煤焦油价差
- 图表18：DOP-苯酐-辛醇价差
- 图表19：DMF-甲醇-液氨价差
- 图表20：TDI价差
- 图表21：聚合MDI价差
- 图表22：硬泡聚醚-环氧丙烷价差
- 图表23：TPU-纯MDI价差
- 图表24：草甘膦-二乙醇胺价差
- 图表25：百草枯价差
- 图表26：PMMA-MMA价差
- 图表27：PC-双酚A价差
- 图表28：PET瓶级-PTA-MEG价差
- 图表29：粘胶短纤-溶解浆-烧碱价差
- 图表30：电石法PVA价差
- 图表31：PX-石脑油价差
- 图表32：PTA-PX（国产）价差
- 图表33：PTA-PX（进口）价差
- 图表34：PTMEG-BDO价差
- 图表35：氨纶-纯MDI-PTMEG价差
- 图表36：己内酰胺-纯苯价差
- 图表37：锦纶切片-己内酰胺价差
- 图表38：尼龙6-己内酰胺价差
- 图表39：尼龙66-己二酸价差
- 图表40：涤纶长丝-PTA-MEG价差
- 图表41：涤纶短纤-PTA-MEG价差
- 图表42：尿素-液氨价差
- 图表43：尿素煤头价差
- 图表44：液氨煤头价差
- 图表45：三聚氰胺-尿素价差
- 图表46：氯化铵-液氨-盐酸价差
- 图表47：硝酸铵-液氨-硝酸价差
- 图表48：磷酸一铵（MAP）价差
- 图表49：磷酸二铵（DAP）价差
- 图表50：烧碱-原盐价差
- 图表51：电石法PVC价差
- 图表52：乙烯法PVC价差
- 图表53：纯碱-原盐-动力煤价差（氨碱法）
- 图表54：纯碱-原盐-液氨价差（联碱法）
- 图表55：三聚磷酸钠-湿法价差
- 图表56：三聚磷酸钠-热法价差
- 图表57：甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差
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