20260122-华泰期货-新能源及有色金属日报_氧化铝少量检修压产过剩格局不改_9页_2mb

氧化铝及铝产业链市场分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2026年1月21日氧化铝及铝产业链的市场动态，涵盖铝现货、期货、库存、氧化铝现货及期货价格、铝合金价格、库存及成本利润等多个方面。整体市场格局显示，尽管部分环节出现小幅波动，但铝及氧化铝的过剩格局仍未改变。

主要观点

铝市场

• 现货价格：华东A00铝价23710元/吨，较上一交易日微涨30元/吨；中原A00铝价23610元/吨，现货升贴水下降至-250元/吨；佛山A00铝价23740元/吨，升贴水微调至-115元/吨。
• 期货表现：沪铝主力合约收于24155元/吨，较上一交易日上涨135元/吨，全天成交468256手，持仓343223手。
• 库存变化：国内电解铝锭社会库存74.9万吨，环比增加1.3万吨；LME铝库存507175吨，环比增加24175吨。
• 市场分析：
  • 暴雪导致运输受阻，主流地区库存略有下滑，贸易商抬价修复现货贴水。
  • 下游企业因资金紧张和环保限制，存在减产行为，铝棒产量环比明显回落。
  • 春节较晚，当前累库节点较早，累库速度较快，对价格形成压力。
  • 长期来看，国内适度宽松的货币政策和海外消费韧性支撑铝价上涨逻辑，但短期铝价存在回调修复需求。

氧化铝市场

• 现货价格：山西2615元/吨，山东2560元/吨，河南2645元/吨，广西2700元/吨，贵州2750元/吨，澳洲FOB价格304美元/吨。
• 期货表现：氧化铝主力合约收于2672元/吨，较上一交易日下跌19元/吨，跌幅0.71%。
• 库存变化：氧化铝总库存增加，社会库存持续增加，后期存在胀库可能。
• 市场分析：
  • 贵州一100万吨产能氧化铝厂阶段性压产1-2个月，河南一180万吨产能氧化铝厂检修10天，但少量检修不改过剩格局。
  • 现货价格持续下滑，盘面升水状态未变。
  • 成本端受进口矿成交冷清影响，价格下滑，成本支撑较弱。
  • 氧化铝厂边际现金流尚未出现明显亏损，供应压力不减。

铝合金市场

• 采购价格：保太民用生铝采购价17600元/吨，机械生铝采购价18000元/吨，环比上涨200元/吨。
• 期货价格：ADC12保太报价23300元/吨，环比上涨100元/吨。
• 库存情况：铝合金社会库存6.93万吨，厂内库存6.02万吨。
• 成本利润：理论总成本23119元/吨，理论利润481元/吨。
• 市场分析：
  • 铝合金需求端表现中性，开工率数据未显著改善。
  • 铝棒社会库存季节性上升，对市场形成一定压力。

关键信息

价格数据

库存数据

成本与利润

• 电解铝加权成本：23119元/吨
• 电解铝理论利润：481元/吨
• 氧化铝成本：山西进口矿成本、山东、河南、广西、贵州等区域价格均呈现下滑趋势。
• ADC12理论利润：481元/吨

策略建议

• 单边策略：
  • 铝：中性
  • 氧化铝：谨慎偏空
  • 铝合金：中性
• 套利策略：中性

风险提示

1. 海外政策超预期扰动
2. 流动性变动超预期
3. 海外矿石供应出现新扰动

图表说明

• 图1-图24：涵盖铝及氧化铝的库存、价格、成本、利润、开工率等多维度数据，提供市场趋势的直观分析。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

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• 联系人：葡一杭
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