2013年-BIS国际清算银行_Do_economies_stall_The_international_evidence_27页_365kb

报告摘要

详细总结：Do Economies Stall? The International Evidence

核心内容

本文探讨了经济“停滞”（stalling）的概念，并分析了51个经济体的国际证据。研究通过两种不同的阈值定义（固定阈值和与滞后平均增长率相关的阈值）以及两种互补的实证方法（样本内统计显著性和样本外预测表现），评估了经济停滞是否在宏观模型中具有预测价值。

主要观点

经济停滞的定义：经济停滞被定义为经济增长率下降至某个阈值以下时，经济表现出现离散的恶化。
阈值选择的重要性：研究发现，使用年增长率而非季度增长率可以更清楚地识别经济停滞现象。
样本内与样本外的预测效果：基于固定阈值的模型在样本外预测表现上仅带来适度的改进，而基于趋势增长率的阈值模型在71%的案例中显著提高了预测效果。
经济停滞的统计显著性：在51个经济体中，仅12个在固定阈值下表现出统计显著的停滞，而在与趋势相关的阈值下，只有9个经济体表现出显著的停滞。
经济反弹的混淆：一些经济体在增长放缓后未来增长反而上升，这可能被误认为是停滞，但实际上是一种经济反弹。

关键信息

数据与方法

数据来源：使用51个经济体的季度实际GDP增长率数据，数据来源于各国公开的国家统计来源。
模型构建：采用马尔可夫切换模型（Markov regime switching model）和自回归模型（AR模型）来分析经济停滞。
阈值选择：通过最小化残差平方和（SSR）来选择最佳阈值。
统计检验：使用单侧t检验来判断经济停滞的统计显著性。

固定阈值分析（Section 2.1）

阈值范围：每个经济体的阈值范围不同，从0%到超过1%。
结果：在样本内，14个经济体在5%显著性水平上表现出经济停滞，19个在10%显著性水平上显著。
累积下降：在一些经济体中，停滞后的GDP增长下降幅度较大，例如克罗地亚、捷克共和国、印度尼西亚、墨西哥和委内瑞拉，下降幅度超过10%；而在其他经济体中，如巴西、爱尔兰、以色列、意大利和韩国，下降幅度较小，超过3%。
反弹现象：部分经济体在增长放缓后出现增长反弹，这可能被误认为是停滞。

样本外预测表现（Section 2.2）

Bootstrap方法：使用Hansen（1996, 1997）的方法进行Bootstrap修正，以避免因阈值选择不当导致的统计偏差。
修正后的p值：Bootstrap方法得到的p值比标准方法更高，表明经济停滞的显著性可能被高估。
结果：在修正后的结果中，只有9至12个经济体在5%显著性水平上表现出经济停滞，而在基于趋势的阈值下，9个经济体仍然显著。

结论

经济停滞的普遍性：经济停滞在部分经济体中是显著的，但并非普遍现象。
预测价值：经济停滞在样本外预测中具有一定的预测价值，尤其是在使用与趋势相关的阈值时。
定义的重要性：使用年增长率而非季度增长率更能准确识别经济停滞现象。

表格概览

GDP增长数据摘要（Table 1）

国家	代码	起始日期	结束日期	平均增长率	标准差
阿根廷	AR	1981Q1	2011Q4	2.91	6.40
澳大利亚	AU	1960Q3	2012Q1	3.57	2.37
奥地利	AT	1961Q1	2012Q1	2.95	2.29
比利时	BE	1973Q1	2012Q1	2.07	2.57
巴西	BR	1981Q1	2012Q1	3.15	4.69
加拿大	CA	1962Q1	2012Q1	3.38	2.55
智利	CL	1980Q1	2012Q1	4.79	5.17
中国	CN	1993Q1	2012Q1	10.28	2.12
中国台北	TW	1962Q1	2012Q1	7.35	4.17
哥伦比亚	CO	1995Q1	2012Q1	3.36	2.96
克罗地亚	HR	1998Q1	2011Q4	3.41	5.54
捷克共和国	CZ	1997Q1	2012Q1	2.68	3.13
丹麦	DK	1978Q1	2012Q1	2.02	3.14
爱沙尼亚	EE	1994Q1	2012Q1	4.68	6.54
芬兰	FI	1971Q1	2012Q1	2.65	2.54
法国	FR	1964Q1	2012Q1	2.69	2.42
德国	DE	1961Q1	2012Q1	2.54	2.53
英国	GB	1956Q1	2012Q1	2.36	2.34
希腊	GR	1996Q1	2012Q1	1.83	3.89
香港	HK	1967Q1	2012Q1	6.02	5.09
匈牙利	HU	1996Q1	2012Q1	2.24	2.95
印度	IN	1961Q1	2011Q4	5.32	3.97
印度尼西亚	ID	1981Q1	2012Q1	5.54	4.24
爱尔兰	IE	1977Q1	2011Q4	4.53	4.08
以色列	IL	1991Q1	2012Q1	5.06	4.89
意大利	IT	1961Q1	2012Q1	2.68	2.95
日本	JP	1956Q2	2012Q1	4.45	4.24
韩国	KR	1961Q1	2012Q1	7.63	4.91
拉脱维亚	LV	1997Q1	2012Q1	4.64	7.65
立陶宛	LT	1996Q1	2012Q1	5.21	6.29
马来西亚	MY	1989Q1	2012Q1	6.09	4.53
墨西哥	MX	1981Q1	2012Q1	2.49	3.80
荷兰	NL	1961Q1	2012Q1	2.91	2.54
新西兰	NZ	1978Q2	2012Q1	2.61	3.01
挪威	NO	1979Q1	2012Q1	2.69	2.63
秘鲁	PE	1980Q1	2012Q1	3.35	8.10
菲律宾	PH	1974Q1	2011Q4	3.80	3.81
波兰	PL	1996Q1	2012Q1	4.41	2.28
葡萄牙	PT	1961Q1	2012Q1	3.49	3.50
罗马尼亚	RO	2001Q1	2012Q1	3.90	4.51
新加坡	SG	1976Q1	2012Q1	6.98	4.54
斯洛伐克	SK	1991Q1	2012Q1	2.81	6.24
斯洛文尼亚	SI	1993Q1	2012Q1	3.48	3.63
南非	ZA	1961Q1	2012Q1	3.20	2.74
西班牙	ES	1971Q1	2012Q1	2.79	2.42
瑞典	SE	1971Q1	2012Q1	2.07	2.54
瑞士	CH	1966Q1	2012Q1	1.98	2.68
泰国	TH	1994Q1	2012Q1	3.61	5.33
土耳其	TR	1988Q1	2011Q4	4.20	5.86
美国	US	1956Q1	2012Q1	2.77	2.34
委内瑞拉	VE	1994Q1	2012Q1	2.47	8.10

样本内估计结果（Table 2）

代码	滞后阶数（L）	阈值最小	阈值最大	累积下降（δ）	t检验统计量	p值	显著性
AR	4	2.54	2.65	-2.03	-0.78	0.219
AU	4	0.00	0.12	-3.99	-1.94	0.027	**
AT	4	0.88	1.00	-0.23	-0.16	0.435
BE	4	0.94	0.96	1.64	1.19	0.883
BR	4	2.26	2.31	3.43	-2.95	0.001	***
CA	4	3.27	3.30	0.71	0.79	0.776
CL	4	2.22	2.58	0.95	0.34	0.633
CN	1	8.89	8.90	0.41	0.40	0.654
TW	4	5.47	5.47	-4.91	-2.93	0.002	***
CO	4	2.28	2.41	-1.45	-0.79	0.218
HR	3	0.00	0.05	-10.57	-2.45	0.009	***
CZ	4	0.02	0.33	-12.10	-2.29	0.013	**
DK	4	1.93	1.93	2.84	2.14	0.983
EE	4	2.67	3.11	-0.74	-0.18	0.429
FI	4	1.27	1.28	0.23	0.19	0.576
FR	4	0.00	0.37	2.71	2.26	0.988
DE	4	2.12	2.16	-0.64	-0.82	0.207
GB	4	0.00	0.00	-1.29	-1.13	0.130
GR	1	0.17	0.37	-6.54	-2.81	0.003	***
HK	4	4.40	4.56	-3.31	-1.43	0.078	*
HU	2	1.69	2.20	-6.17	-2.95	0.002	***
IN	4	5.25	5.29	0.93	0.76	0.776
ID	3	2.07	3.67	-10.60	-3.34	0.001	***
IE	4	1.93	2.17	4.09	2.17	0.984
IL	2	0.84	0.90	3.22	1.27	0.896
IT	4	2.65	2.67	3.10	3.39	1.000
JP	3	0.75	0.87	-1.19	-0.83	0.205
KR	4	7.53	7.53	6.15	2.93	0.998
LV	4	1.65	2.53	-4.09	-0.97	0.169
LT	4	3.03	3.58	-9.29	-1.72	0.045	**
MY	3	2.90	4.09	-8.05	-1.85	0.034	**
MX	3	0.00	0.09	-13.32	-4.26	0.000	***
NL	4	2.17	2.22	0.71	0.79	0.785
NZ	4	2.21	2.24	1.00	0.64	0.739
NO	4	0.93	1.41	-2.25	-1.59	0.057	*
PE	2	0.00	0.14	2.87	0.81	0.790
PH	2	1.64	1.77	-2.52	-1.01	0.156
PL	4	4.38	4.40	2.34	1.86	0.966
PT	4	0.51	0.53	-3.52	-2.36	0.010	***
RO	2	1.49	1.79	-2.72	-0.55	0.295
SG	4	4.25	4.30	-6.97	-2.28	0.012	**
SK	4	1.84	1.99	-5.10	-0.85	0.198
SI	3	2.11	2.21	0.40	0.15	0.559
ZA	4	3.17	3.20	1.20	1.44	0.924
ES	4	1.88	2.03	-0.99	-1.42	0.078	*
SE	4	1.63	1.70	-1.00	-1.13	0.131
CH	4	0.00	0.00	-0.62	-0.45	0.325
TH	4	3.06	3.16	-2.58	-0.85	0.198
TR	4	2.63	2.66	-9.40	-2.11	0.019	**
US	3	0.99	1.00	-1.28	-1.44	0.075	*
VE	4	1.74	2.13	-18.33	-3.20	0.001	***

Bootstrap修正后的p值（Table 3）

代码	p值	显著性
AR	0.219
AU	0.027	**
AT	0.435
BE	0.883
BR	0.917
CA	0.804
CL	0.633
CN	0.654
TW	0.002	***
CO	0.218
HR	0.009	***
CZ	0.013	**
DK	0.983
EE	0.429
FI	0.576
FR	0.988
DE	0.207
GB	0.130
GR	0.003	***
HK	0.078	*
HU	0.002	***
IN	0.776
ID	0.001	***
IE	0.984
IL	0.896
IT	1.000
JP	0.205
KR	0.998
LV	0.169
LT	0.045	**
MY	0.034	**
MX	0.000	***
NL	0.785
NZ	0.739
NO	0.057	*
PE	0.790
PH	0.156
PL	0.966
PT	0.010	***
RO	0.295
SG	0.012	**
SK	0.064	*
SI	0.559
ZA	0.924
ES	0.078	*
SE	0.131
CH	0.325
TH	0.198
TR	0.019	**
US	0.075	*
VE	0.001	***